二季度棉纺织市场行情逐渐陷入冰点,各市场纺织工厂限产、停产现象不断增加,企业谨慎观望情绪浓厚。2024年已过半,棉花2023/24年度进入倒计时2个月,目前,部分轧花企业仍有较大比例后点价资源未结算,产业链各环节仍处于水深火热之中。
图1 2024年郑棉主连收盘价与持仓量走势
如图1所示,郑棉主连换月至CF2409后,盘面运行基本可概括为大幅增仓下行、减仓小幅回升,截至目前基本分为四个阶段:4月11日至5月15日,郑棉主连持仓由38.9万手增至64.6万手,期价由最高16480元/吨下跌至14840元/吨;5月15日至5月30日,主力持仓减少至51.6万手,期价回升至15500元/吨水平;5月31日至6月17日,主力持仓增至61.2万手,6月18日盘中最低价14340元/吨刷新逾14个月低点;之后,持仓再次下滑,目前保持52万手上下,期价处于14500-14880元/吨区间震荡运行。宏观、产业利空因素持续消化,根据历史持仓情况分析,预计有超过10万手资金等待新消息指引,下半年市场需要关注什么呢?
供应端
截至2024年6月底国内棉花商业库存286.24万吨,较2023年同期增加25.63%,新花上市前供应较为宽松,当前暂无增发滑准税配额与轮换储备棉的消息。2024年我国棉花种植面积小幅减少,新疆棉区整体天气条件良好,棉花单产预期提高,增产预期强;美国棉花种植面积增加14.1%,优良率高于2023年与前五年均值,近期北半球经历高温天气,美棉干旱率或提高导致收获面积下调,但综合来看,实现增产依旧为大概率。USDA预计2024/25年度全球棉花产量2594万吨,较2023/24年度增加116.5万吨,高于前四个年度。2024年新疆轧花企业承包行情继续降温,在增产预期下,2024/25年度棉花加工成本大概率低于上一年度,虽然区域轧花产能过剩背景下,籽棉收购期较为集中,但局部区域短时间竞价收购行为对棉价影响有限。
需求端
2024上半年金三银四旺季不旺,纱厂订单表现不足,整体开机率明显低于2023年同期,下游织厂、纱线贸易企业谨慎采购,棉花以棉纱形式积压的情况较轻。主要出口市场或进入新一轮补库周期,随着秋冬季节性需求到来,下半年内需与出口表现或有改善空间,但从当前全球经济运行表现来看,补库周期或为缓慢过程。
综上所述,国内棉花市场供应宽松、需求疲弱,短期棉价或继续维持区间震荡走势;新季产量供应压力增大,全球纺织服装终端消费仍不容乐观,基本面分析而言,棉价负重前行,且从加工成本角度分析,重心或继续下移。因此,建议棉纺企业随行就市、控制产销率,减少库存风险。
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