2月匆匆而过，强预期助推下的郑棉期货市场华而不实，虽然棉纺织市场整体表现可圈可点，但与预期仍有较大差距，棉花期现价格下行。
图1 郑棉与美棉主力合约收盘价走势图
2月郑棉主连高位回落，下旬基本处于区间震荡走势，月度下跌735元/吨，跌幅4.87%，盘中最高15275元/吨，最低14085元/吨，总手878.2万手，增加263.5万手，持仓71.1万手，减少45359手，结算14586。ICE美棉期货呈凹字型走势，月度下跌1.57美分/磅，跌幅1.82%，盘中最高87.29美分/磅，最低80.88美分/磅。
综合分析来看，2月初，美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，因相关数据或奠定美联储持续加息潜在基础，宏观氛围偏消极，内外棉期货市场接连下行。USDA发布的2月供需报告下调2022/23年度全球棉花产量、消费、期末库存，展望论坛首发下一年度预期，2023/24年度全球供需预计呈现总产微增、消费恢复，因此期末库存预估下降的态势；因期价回落，美棉周度出口签约走好，截止2月16日当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量96543吨，创下营销年度新高，较前周增长96%，较前4周平均水平增长97%，提振美棉期价回升。
图2 2022-2023年棉花与棉纱仓单及有效预报总量统计
如图2所示，2022年11月21日以来，棉花、棉纱期货价格先扬后抑，棉纱仓单数量先增后减，然而，棉花仓单数量呈现单边上升趋势。截至2023年2月28日，郑棉注册仓单12674张，有效预报2498张，仓单及预报总量9359张，折合棉花60.69万吨。郑棉期货资金持仓量高，2022年12月8日以来，主连始终超过70万手，多空博弈僵持不下，缺乏较强的消息面指引，因而短时间难以摆脱震荡走势。
图3 2022-2023年纺纱厂棉花与纱线库存统计
2月份，纺织企业开机率逐步提高，加工利润尚可，据Mysteel农产品数据监测，截至2月底，全国C32s环纺纺纱即期利润为1710.1元/吨，月环比增幅47.9%。纺企低价适量采购备货，原料库存水平上升，截至2月底，主流地区纺企棉花库存折存天数为21.1天，月环比增幅18.54%，但同比减幅仍达到37.20%。纱厂积极接单，部分工厂订单可排到3月份，据Mysteel农产品数据监测，截至2月28日，主要地区纺企纱线库存为19.6天，月环比减幅11.3%，同比减幅21.9%。由于下游坯布厂与经销商拿货节奏放慢，部分工厂2月下旬订单已显不足，整体行情表现不及预期。
综上所述，2022/23年度我国棉花产量超预期，纺织企业原料采购意愿稍有趋弱。3月纺织传统旺季来临，多空因素持续存在，棉价等待消息面指引，重点关注纺企接单情况、农户植棉意向，以及宏观方面消息。
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