当前国内棉花期货价格反弹乏力后振荡，现货价格持续下行。市场短期仍维持供需双弱局面，出货情况不容乐观，下游需求持续走弱，产销矛盾突出，棉花工业库存处于低位，商业库存大幅增加。纺企采购意愿偏低，悲观情绪弥漫市场。
郑棉主连震荡弱稳
图1 2020-2022年郑棉主连价格走势图
据Mysteel统计，如图1所示，郑棉主力合约近一个都在13200元/吨上下波动，最近跟随随外围市场偏空影响呈横盘震荡态势。现阶段疆内籽棉收购价格稳定，皮棉成本逐渐固化，下游棉纱市场淡季明显，成交低迷，叠加国内疫情反弹，纺企开机率持续下滑。部分内地棉纺织企业春节前集中询价、补库的意愿偏低。预计郑棉短期将维持震荡弱稳态势。
全国棉花商业库存大幅增加
图2 2020-2022年全国棉花商业库存走势图
据Mysteel统计，如图2所示， 全国商业库存环比有所增加，新棉集中上市，棉市供应将不断增加。截止11月25日，棉花商业总库存190.83万吨，环比上周增加25.73万吨（增幅15.58%）。其中，新疆地区商品棉150.31万吨，周环比增加25.94万吨（增幅20.86%）；内地地区国产商品棉23.9万吨，周环比增加0.41万吨（增幅1.75%）。新棉交售接近尾声，新疆地区采摘进度为98.5%。加工公检进度有所提速，日加工量维持在6万吨以上。下游棉纱市场交投平淡，纱线价格重心下移，采购原料谨慎，市场去库缓慢。预计短期全国商业库存将持续增加。
下游纺企降开机增多
据Mysteel调研显示，截至11月25日，国内主流地区纺企开机负荷为58.3%，周环比减幅6.27%；下游订单跟进不足，纺企成品库存消化缓慢，整体库存水平依旧处于高位。目前纺织企业产销不顺畅，棉纱累库率上升，部分中小棉纺织企业现金流持续绷紧，降库存、回笼资金成当务之急。11月下旬以来减停产的中小企业继续增多，部分纺企甚至规划春节假期提前。短期下游纺织消费下滑态势不减。
综上所述，受棉花基本面偏弱及外部宏观利空影响，郑棉期价弱稳，下游棉纱市场交投平淡，纱线价格重心下移，纺企经营压力增大，采购原料谨慎，生产积极性不高。加之新棉仓单不足支撑盘面，后市随着新棉逐步上市，郑棉压力逐步增大，预计短期棉价还将维持低位震荡。
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