导语：随着国内各地棉花陆续进入采收期，新棉产量炒作基本结束，陈棉结余库存高企，且旺季即将过半，下游纺织行情不温不火，弱于同期水平。在供需矛盾突出的情况下，新棉价格或将引导市场方向。
供松需弱持续 棉价承压运行
图1 2021-2022年全国棉花商业库存统计
旺季虽至，需求未至。从当前上下游运行现状来看，库存高企贯穿棉纺产业链。从上游供应端来看，受疫情频发叠加新棉成本高企影响，2021/22年度下游消费持续疲软，棉企棉花库存消耗进度缓慢，处于同期高位。据Mysteel农产品监测数据，截止9月16日，棉花商业总库存184.19万吨，同比增加31.45%。随着新棉即将上市且预期增产，未来供应仍显宽松。从下游需求端来看，终端行情未见明显起色，纺企目前以散单小单为主，纱线成品库存降速不快。据Mysteel农产品监测数据，截止9月23日，全国主要地区纺企纱线库存为28.2天，同比增幅71.9%。当前市场纱线交投氛围平淡，投机需求放缓，下游企业对后期行情仍不乐观，布厂、服装厂补库心态也表现谨慎。
在上下游高库存压力下，棉花供松需弱局面持续，棉价也弱势运行。截止9月23日，全国3128皮棉均价15877元/吨，月环比下跌1.56%。
图2 2020-2022年主流地区纺企库存情况
新棉即将集中采收 价格博弈仍将持续
随着9月底北疆陆续开始进入采收期，部分轧花厂率先报出机采棉的预开秤价格，区间大致在5.1-5.5元/公斤，低于同期逾3-3.4元/公斤。籽棉价格低开原因主要有三：一是2021/22年度新棉收购期间，轧花厂普遍收购成本高企，基本处于全行业亏损状态；二是金融机构放贷或分阶段下发，轧花厂收购资金紧张，收购心态趋于谨慎；三是纺织行情仍处疲软，棉花消费不佳。籽棉开秤价格虽出，但棉农抵触心理较强，市场“有价无市”。因今年棉花种植成本大幅增加，棉农惜售情绪高涨。
目前机采籽棉尚未集中上市，且部分地区仍处于封控状态，多数轧花企业处于观望状态，部分企业表示先等待大型企业定价之后，再做开秤计划，目前提价收购意愿不强，轧花厂和棉农之间的价格博弈仍将持续。
综上，现阶段纺织旺季不温不火，且新棉即将集中上市，棉市供松需弱矛盾突出，且从目前轧花企业定价来看，成本远低于新疆棉现货主流价格，对于高库存的陈棉来说，仍有下行风险，重点关注后期新棉收购情况。
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