近期受外盘大涨情绪带动，郑棉在脱离基本面的情况下拐头向上。8月15日，郑棉主力合约大幅收涨，涨755元/吨，涨幅5.12%，收盘15510元/吨，郑棉重回万五以上点位，市场信心提振。虽然此次棉价大涨行情符合市场心声，但仍需警惕其上方压力。
图1 USDA中国棉花供需平衡表
根据8月份USDA最新月报数据显示，产量方面，中国棉花产量为598.7万吨，环比持平，同比调增10.8万吨；进口量方面，进口量196万吨，环比减少21.7万吨，同比增加4.3万吨；消费量方面，消费量816.5万吨，环比持平，同比调减32.6万吨；期末库存方面，库存为788.4万吨，环比减少24.3万吨，同比减少3.6万吨。库存消费比为96.56%，呈现环比略降、同比小幅增加的趋势，8月份中国供需平衡表数据中性略显偏空，国内棉花供需格局仍偏宽松。
图2 2021-2022年国产棉花库存情况
商业库存方面，当前棉花销售进度70%左右，目前轧花厂销售进度滞缓，2021/2022年度新疆棉库存剩余较多，商业库存较去年同期偏高运行。据Mysteel农产品调研，截至8月12日，棉花商业总库存243.24万吨，较7月减少48.41万吨，环比减幅16.60%，较2021年增加51.06万吨，同比增幅26.56%。其中新疆库棉花164.74万吨，较2021年同比增加94.34万吨，同比增幅134.01%。目前据2022/2023年度棉花上市仅剩一个月左右，按照目前市场的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花结转库存较多。加之轧花厂资金严重亏损，资金尚不充裕的情况下，对新年度收花热情或将有所降低。
图3 2020-2022年主流地区纺企成品库存情况
据Mysteel农产品调研数据，截止8月12日，全国主要地区纺企纱线库存为34.5天，较上周减少0.7天，周环比减幅1.99%，同比增幅161.36%。虽然近期下游纺企订单有所好转，部分纱厂开机率出现了回升，纱厂出货积极，成品库存有所降低。但成品库存仍处于历史高位水平，纱厂库存仍需较长时间消化。叠加近期原料价格不太稳定，下游坯布厂下单谨慎，观望心态偏强，询单积极性一般，秋冬订单未大量释放，市场心态较迷茫。
综合来看，当前棉花供需格局仍偏宽松，加之轧花厂2021/2022年度棉花结转库存较多，商业库存同期高位，后续仍需警惕降价抛货给现货市场带来的压力。需求端方面，下游纺企订单一般，旺季行情仍未启动，纱厂、坯布厂成品库存累积，棉纺市场产销失衡。虽然短期受外盘偏强走势带动，郑棉呈现偏强走势，但长期来看，郑棉还是得回归基本面，上方压力为仍存。未来仍需关注宏观关系、轧花厂陈棉销售进度以及下游订单变化。
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