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Mysteel解读:ICE美棉价格强于郑棉原因简析

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导语:7月,内外棉期货主力合约价格均呈现下跌,但跌幅却差距明显,郑棉主连大幅下跌,月度下跌2735,跌幅15.49%,收盘14920元/吨;ICE美棉花主收于96.68美分/磅,月度下跌2.28美分/磅,跌幅2.30%。内外棉期货主力月度跌幅差距13.29个百分点,外强内弱格局原因何在?

供应:外紧内松,郑棉受累程度更强

据美国农业部(USDA)报告显示,截止至2022年21日当周,美国2021/22 年度皮棉总签约量 367.29万吨,签约进度完成 114.4%,累计装运 300.33万吨,装运率81.76%。其中陆地棉累计签约356.4万吨,累计装运290.2万吨,装运率81.43%;皮马棉累计签约10.88万吨,累计装运10.1万吨,装运率92.8%。当前美国棉花超卖格局明显,棉花供应较少。

12021美国陆地棉签约情况

而我国棉花商业库存处于同期高位,据Mysteel棉花团队调研数据显示,截止至7月底,我国棉花商业库存总量280.57万吨,虽较6月减少40.22万吨,环比减幅12.54%,但较2021同期增加71.34万吨,同比增幅34.10%。轧花厂销售进度较同期的偏慢,下游需求不佳而导致的购买热情不高,系列因素造就我国棉花的供应压力过高,导致郑棉价格受累。

当前2021/22年度外棉库存较少,而我国忙于销售且库存高于同期;2022/23年度美棉减产,期末库存下降,我国棉花产量增加,消费下调;新旧年度外棉供应都略显紧张,而我国棉花供应偏剩,故郑棉价格受累程度更强。

22021-2022年我国买棉花商业库存情况

库存消费比:走势分化,外棉格局偏紧

7月USDA报告显示,因西南棉区干旱及虫害影响,美国棉花产量下降为337.47万吨,环比减少21.8万吨,同比减少44万吨,美国供需格局再度收紧,棉花库存消费比为14.55%,环比减少2.51个百分点,同比减少5.11个百分点。

而中国数据显示,2022/23年度棉花产量为598.7万吨,同比增加10.8万吨,另外2021/22年度棉花期末库存因消费下降而上调15.2万吨为813.85万吨,2022/23年度棉花消费环比继续下降10.9万吨为816.47万吨。产量的增加,消费的下调,期初与期末库存的增加,导致2022/23年中国棉花库存消费比环比上升3.02个百分点为99.41%,同比增加3.65个百分点。

如图一所示,2021-2022E年中国与美国棉花库存消费比走势略有分化,中国呈现上扬态势,而美国库存消费比走势呈现向下收紧,供需格局的不一,导致ICE美棉价格支撑性强于郑棉。

图3 2001-2022年度中国与美国棉花库存消费比走势

资金与持仓:ICE美棉形势出现拐点,托底力度好于郑棉

根据CFTC最新统计数据来看,在ICE棉花期货市场上纯基金多头持仓量43054手,占期货单边交易数量的24%;现货企业多头持仓量31950手,占期货单边交易数量的17.8%;投机多头持仓量43868手,占期货单边交易数量的24.5%;总体头持仓量占比66.39%,较月初67.06%下降0.67个百分点。

4ICE美棉多头持仓情况

而郑棉期货市场上最新多头持仓量为43054手,占期货单边交易数量的24%;现货企业多头持仓量509720手,较7月初增加146019手,但在期货单边交易数量的占比较月初下降0.95个百分点。

5 2022年郑棉持仓情况统计

另外从郑棉仓单与美棉销售未点价格数量情况来看,7月期间,两者走势也出现分化。郑棉仓单7月期间走势整体呈现小幅下行趋势,而美棉销售未点价合同出现触底反弹态势。

6 郑棉仓单与美棉销售未点价数量情况统

整体来看,ICE美棉从基本面、资金和持仓表现上来看,均好于郑棉,故7月ICE美棉花主跌幅小于郑棉主力;另外印度棉花种植遭受洪涝灾害、巴西棉花因货币贬值销售良好等因素也略有支撑外棉价格反弹。


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