2021/22年度棉花价格为10年历史高点，然而棉纺市场行情发展方向与大部分棉企最初预期背道而驰，长期以来，贸易企业、纱线企业谨慎拿货、囤货意愿持续低迷，于是乎，期现基差回归终究是现货价格做出让步，当前部分市场新疆棉3128B现货跌至22300元/吨左右。
图1 2010-2022年棉花注册仓单数量统计
国内棉花期货于2004年上市交易，但直到2018年棉花点价基差交易方式才逐渐活跃起来，如图1所示，2018年以后仓单注册量明显增加，2020年2月13日正式仓单37438张，为历史最高水平。影响价格的因素多种多样，市场永远是老师，价格起起伏伏，纺织企业或亲身经历、或耳濡目染原料高成本、产品负利润的窘境，经营模式顺应市场变化，随用随买等相对低风险的采购方式成为主流。
图2 2021-2022年全国棉花商业库存统计
2021年11月份以来，纱厂采购积极性较往年同期明显走弱，生产以消化原料库存为主，工业库存持续降低，部分工厂反映库存水平与2020年同期基本一致，于此相反，棉花商业库存消化缓慢，库存水平高于往年同期。如图2所示，据Mysteel农产品调研了解，截止2022年4月8日，全国棉花商业库存431.99万吨，同比增加16.75%。祸不单行，随着各地公共卫生安全风险防控升级，防疫工作对物流运输影响较大，纱线滞销明显，某大型纱厂反映当前产品库存较平常高了一倍以上。如图3所示，据Mysteel农产品调研了解，截止2022年4月8日，国内主要地区纺企纱线库存为28.6天，同比增幅113.43%。因此，从2021年12月份，轧花厂自发形成挺价联盟，期望的卖方市场很难出现。
图3 2020-2022年主流地区纺企库存情况
USDA发布4月供需报告，将2021/22年度全球棉花产量预估上调8万吨，消费量下调10.1万吨，期末库存上调17.5万吨。其中，较引人注目的是其对2021/22年度中国棉花消费量预估进行调整，下调11万吨至849.1万吨，符合笔者前一篇文章所述的预期，但数值或仍有高估的水分。较长时间以来，国内纺织品服装内销、外贸环境较差，落实防疫工作，部分市场原料供应、产品发运受到较大影响，甚至出现工厂停产放假的现象，行情积弱，纺织、印染整体开机率、开工率不断下降，由于产品库存积压严重，部分服装市场3月中旬放假至今、仍未恢复上班。
综上所述，国内棉花供应充足，纱厂原料库存水平低，若订单出货行情持续低迷，大批量拿货的可能性较低，郑棉主力合约即将换月，将历经新季棉花种植、生长期的09合约寄托了众多棉企的希望，笔者建议，对于售棉进度缓慢的企业不宜期望过高，及时止损，总结经验。
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