导语：5月即将收尾，棉纺市场依旧表现清淡，花纱价格联袂下行，截至5月31日，国内3128皮棉均价16293元/吨，月环比下跌2.53%；国内纯棉32s环锭纺现货主流报价为 23124 元/吨，月环比下跌1.4%。从棉纺基本面来看，6月纱线价格预计承压运行。
棉花进入去库存阶段，但高于同期水平
表 全国棉花商业库存统计
据Mysteel农产品棉花团队跟踪数据显示，全国棉花商业库存继续降低，棉花处于去库周期。截至5月24日，全国棉花商业总库存333.86万吨，月环比减少11.72%，年同比增加14.25%，其中国产棉花总库存276.46万吨。从新疆棉花仓库库存水平来看，截至最新数据，新疆仓库棉花总库存217.29万吨，较2023年同期增加4.21%。无论是从全国棉花总库存，或是新疆仓库棉花库存来看，皆高于同期，供应较去年同期略显宽松。
纺纱利润微薄，纺企备库情绪不高
纵观今年纺纱利润，基本在盈亏一线来回拉锯，纺纱利润微薄，尤其内地纺企，运费、电费等补贴不及新疆纺企，价格优势弱于新疆，纺纱利润更加稀少，甚至大部分时间处于倒挂状态。据 Mysteel 农产品数据监测，截至5月底，全国 C32s 环纺纺纱即期利润为201.7元/吨。因纺纱利润不佳，叠加下游需求疲弱，纺企原料备货情绪不高，基本在15-30天，少部分纺企备货至2个月，企业对于后市心态偏谨慎。
图1 2022-2024年纺企C32s环锭纺即期利润情况
纺企开机降、库存增 产销压力增大
6月将近，纺织淡季氛围渐浓，叠加5月棉花价格起伏较大，纺企产成品销售压力也逐步增加。截至5月底，主要地区纺企纱线库存为 27.1 天，月环比增幅 2.3%。进入5月份，纺企前期订单基本结束，新单跟进乏力，常规品种出货缓慢，库存压力也逐步凸显，并且内地纺企因价格优势不及新疆纺企，不少中小企业处于关停状态，开机负荷不及新疆。据Mysteel农产品棉花团队跟踪数据显示，截至5月底，主流地区纺企开机负荷为79.7%，月环比跌幅 1.8%。5月份市场交投偏淡，询单问价居多，实际成交较少，规模大厂开工相对稳定，后续订单跟进一般，部分计划端午节前限产。
图2 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况
综上，棉纺淡季逐步深入，下游订单放量较少，纺企出货缓慢，开机降、库存增，常规品种价格内卷导致纺企利润微薄，叠加上游棉花库存同比略显宽松，天气升水减弱，短期基本面对价格利好驱动不足，预计6月纱价运行承压。
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