进入5月下旬后 ，国内棉花商业库存持续高位运行，新疆棉区天气良好，新年度棉花减产预期减弱。近期郑棉迎来“六连阳”，主力CF2409合约盘面价格从14840元/吨开启反弹节奏，连破15000元/吨、15500元/吨两个关口，其主要原因是4月份我国棉制品出口好转（其中对美国环比增幅超两成）及4月棉花和棉纱进口量环比大幅下降，虽然郑棉跟随市场回暖预期不断抬升，但需求无明显改善，反弹高度有限。
郑棉期货价格横盘震荡
图1 2022-2024年郑棉主连价格走势图
国内商业库存维持高位，郑棉期货价格低位反弹后受阻，价格向上驱动不足，郑棉期价震荡回落，加之国内棉花供应保持充足，现货基差上调，下游棉纱市场逐步进入淡季。但是国内棉花现货基差报价、一口价持续跟涨，疆内棉花加工企业、套保率低的中间商亏损幅度不断收窄，市场信心回升。 短期内预计郑棉期货将维持横盘震荡格局。
下游需求淡季明显
据Mysteel农产品数据监测，截至5月24日，主要地区纺企纱线库存为27.3天，周环比减幅1.8%。期价止跌企稳，低价棉纱走货顺畅，市场询单问价增加，主流地区纺企库存小幅下降。全国C32s环纺纺纱即期利润为34.3元/吨，周环比减少327.8元/吨。下游棉纱行情延续弱势，淡季特征明显，纺企补库谨慎；同时纺企出货较为积极，部分实单量大可议价，但必须现货现款，下游订单以小批量、询价打样为主，预计短期棉纱价格震荡运行。
郑棉仓单有所下滑
图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图
据Mysteel农产品数据监测，截至5月23日，郑棉注册仓单14632张，较上一交易日减少46张；有效预报1030张，较上一交易日减少51张，仓单及预报总量15662张，折合棉花62.65万吨。近期郑棉仓单及有效预报量下滑明显，不过新疆棉挂单量、上市量随郑棉反弹反而明显增大；一方面部分疆内外棉花企业5月底、7月底有一定的还贷还融资款压力，需要逢反弹加快出售，及时变现回收货款；另一方面新疆各主产区棉5月天气较好，积温偏高，棉苗长势强于往年同期，业内对新年度新疆地区棉花同比“面积略降，产量小增”的预期增强，也使棉企囤棉沽涨的信心减弱。
综上所述，郑棉期价低位反弹后横盘震荡，轧花企业保持观望，上游供应宽松，皮棉销售进度偏慢，现货交投清淡，基差近期小幅下调。下游棉纱行情延续弱势，淡季特征明显，纺企补库谨慎，成品库存增加。 预计短期棉花价格震荡态势。
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