5月9日，郑棉主力合约迎来新一轮跌势，当日郑棉主连收盘价格15310元/吨，跌325，跌幅2.08%。5月10日，郑棉主力期货再次下探，最低触及15065，突破近5个月以来新低。随着郑棉期货连续下探，万五关口阵线难守住，后期行情如何？
一、内外棉价顺挂，新疆棉价格优势削弱
图1 2022-2024年国内外棉价差
春节过后，内外棉价差走势逐渐分化，联动性不强。据Mysteel农产品数据，1%关税下美棉M1-1/8到港价报15197元/吨，国内3128B皮棉均价报16449元/吨，内外棉价差为1253元/吨，月环比涨幅151.41%,年同比涨幅536.24%。2024年内外棉价差最低点出现在2月29日，触及-2052元/吨，最高点出现在5月8日，数值1785元/吨。从4月份开始，内外棉价差从倒挂到顺挂，新疆棉优势逐渐削弱。
二、产区气温回升，天气驱动力减弱
图2 巴州平均气温统计
图3 阿克苏地区平均气温统计
图4 塔城地区平均地区统计
图5 石河子平均气温统计
万物复苏，又是一年春播时。随着主产区天气回升，4月份开始，2024/25年度新疆棉播种如火如荼进行，棉农抢抓农时积极开展耕种工作，棉花播种工作非常顺利。目前新疆棉播种工作已全部进入尾声，大部分棉田已有出苗情况，棉苗最高可达10公分左右。从产区气温来看，今年主产区平均气温高于2023年同期，据钢联数据跟踪，目前阿克苏地区平均气温在23.21摄氏度，去年同期13.5摄氏度；巴州地区平均气温27.04摄氏度，去年同期11.58摄氏度；塔城地区平均气温19.38摄氏度，去年同期13.54摄氏度；石河子地区23.33摄氏度，去年同期13.96摄氏度。
2023年5月份，受新疆低温、大风、霜冻、降雪极端天气影响，主产棉区受灾较严重，引发市场资金炒作，减产情绪持续发酵，郑棉期货大幅跳涨。而今年主产棉区气温适宜，利于棉花出苗生长期，天气升水窗口预期逐渐削弱，市场驱动力不足。
三、下游旺季不旺，需求走弱
下游方面，今年传统金三银四旺季行情不旺，下游订单情况表现平淡，需求端支撑有限。开机方面，据Mysteel农产品调研数据，截至5月9日，全国主流地区纺企平均开机率80.3%，周环比下降0.90%，年同比下降-12.30%，当前纺织企业开机率虽维持偏高水平，但随着订单跟进乏力，下游淡季来临，开机率仍有下调趋势；纱线库存情况，截至最新数据，全国主流地区纺企纱线库存26.4天，周环比降幅0.38%，年同比增幅61.96%，从库存数据表现来看，当前下游纺企成品库存累积，纱线去库节奏放缓，下游买家采购能力略显匮乏。纱线利润情况，截至最新数据，当前纺企即期利润286.1元/吨，周环比增加202.11%，年同比减少76.13%。随着节后棉花价格弱势下跌，纱线利润虽然略有修复，但大部分纺企仍处于亏损边缘，纺企生产经营处于困境，原料购销热情下滑，维持随采随用、谨慎采购心态。五一节后，需求端持续释放负反馈信号，市场信心不足，对后市行情略显迷茫，且订单持续性一般，需求端弱势对棉价形成一定拖累。
整体来看，由于新疆产区天气气温回升，土壤商情较好，新棉生长情况较顺利，市场对新年度减产预期减弱，资金炒作热度下滑，天气驱动力不足，叠加下游需求逐渐走弱，产销形势较低迷，利空交织下短期棉价震荡偏弱运行。后续持续关注新年度棉花生长情况以及下游订单变化，建议市场人士谨慎观望。
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