导语：四月下旬以来，下游订单进入收尾阶段，棉纱补库节奏放缓。随着五一假期临近，部分贸易企业暂停发货，少数纺企也有放假计划，节后棉纱走势又将如何？下面笔者将作简要分析。
棉价跌幅大于纱价 纺纱利润边际修复
图1 2022-2024年纺企C32s环锭纺即期利润情况
受外盘下跌带动，叠加国内棉花供应偏宽松，下游旺季不旺局面，4月下旬棉价接连出现下跌走势，截至4月29日，全国3128皮棉到厂均价16767元/吨，月环比下跌378元/吨，跌幅2.2%。反观棉纱，虽然月尾跟随棉价也有一定下跌，但受纺纱利润不佳影响，纺企报价较为坚挺，截至4月29日，全国32s纯棉纱环锭纺价格23447元/吨，月环比上涨13元/吨，涨幅0.05%，基本较上月持平。因此，全国32s纯棉纱环锭纺纺纱利润月环比有所修复，当前纺纱即期利润为3.3元/吨，月环比涨幅100.78%。
订单即将收尾，纺企库存压力增加
4月下旬以来，据Mysteel调研市场反馈，下游织厂订单即将收尾，当前以小单、翻单为主，市场即将进入淡季，传导至棉纱端购销氛围平淡，常规品种出货不畅，新接订单多以短单、散单为主，订单周期性不长。据Mysteel农产品跟踪数据显示，截至4月26日，主要地区纺企纱线库存为26.5天，周环比增幅0.76%，月环比增幅7.29%，下游补库多为刚需采购，常规纱支产能多且价格内卷，纺企库存压力也逐渐凸显。
图2 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况
终端需求有限，下游备货谨慎
受国内消费结构变化，人们对于非刚需品的纺服消费有所减少，作为主销区的广东市场，今年春节后行情持续表现平淡，即使有行情，也是以外销单、品牌单居多，内销市场消费降级明显。据Mysteel调研市场反馈，广东佛山目前坯布开机率约3、4成左右，往年约5、6成。且受行情影响，下游布厂、布行备货谨慎，备货量均低于往年水平，据市场统计佛山公仓库存目前棉纱占比6成左右，下游布厂严格控制库存水平。且随着电商的不断发展，市场淡旺季区分不再那么明显，不少网销订单要求交期快，配合市场需求不断变化，短周期性的小行情较多。
综上所述，受棉价下跌影响，纺纱利润边际修复，但从终端需求来看，内销市场消费降级，下游企业原料备货量减少，传导至棉纱出货产销压力增大，且随着下游订单收尾渐入淡季，预计5月份棉纱价格或将承压运行。
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