导语：4月即将过半，国内局部地区纱线出货好转，部分小单、短单下达，纺企销售边际回暖。在二季度已经开启的情况下，棉纱后市运行如何？是否跟一季度有所差异？且听笔者从棉纺基本面情况分析现状。
新棉播种进行时，商业库存持续去化
当前2024/25年度新棉已经进入播种期，南疆大范围播种且早播地区有出苗现象，北疆因降雨降温天气，播种进度慢于南疆，目前来看，市场对于天气变化尤为关注，且今年国内异常天气频繁，使得天气短期存升水预期。从面积来看，2023年的最新目标价格补贴政策，对补贴皮棉数量固定、以及次宜棉区逐步退出棉花种植等，叠加保粮政策影响，预计新疆棉花面积仍有下调预期。从棉花商业库存来看，目前国产棉消耗情况尚可，新疆纺纱产能继续扩大，棉花就地消耗情况良好，截至4月5日，新疆地区商品棉304.93万吨，年同比减少3.15%，且棉花商业总库存412.57万吨，环比上周减少2.65%，棉花库存持续去化。
图1 2022-2024年全国棉花商业库存统计
纺企库存同比偏中性，开机负荷维持高位
随着四月份天气转暖，部分应季订单翻单补单，局部区域纱线出货有所回暖，但目前多以小单、短单为主，仍缺乏大单，纺企销售难以放量。不过从纺企成品库存来看，据Mysteel农产品跟踪数据显示，截至4月12日，主要地区纺企纱线库存为25.8天，周环比增幅1.18%，库存水平偏中性。因此，在库存压力尚未显著的情况下，纺企开机率仍维持在高水平，据Mysteel农产品数据监测，截至4月12日，主流地区纺企开机负荷为81.9%，大部分纺企开机持稳为主，旺季不旺信心不足，织厂原料采购较为谨慎，整体市场来看，纺企开机率高位运行。
图2 2022-2024年主流地区纺企开机情况
用棉成本增加 纺纱利润倒挂
受近期原料价格走强影响，纺纱成本持续增加，但从纱线价格跟涨情况来看，不及棉花，且涨价后下游接受度有限，因此，纺企纺纱利润仍处于倒挂状态。据Mysteel农产品数据监测，截至4月12日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-385元/吨，周环比增加173.6元/吨，月环比减少652.5元/吨。如果纺纱利润持续倒挂，纺企开机、产能或将下调、压缩，尤其是内地企业相关补贴政策少，其纺纱成本高于新疆，产销压力较大。
图3 2022-2024年纺企C32s环锭纺即期利润情况
综上，上游进入新棉播种期，天气和面积存升水预期，且商业库存持续去化，短期供应端支撑较强，下游纱线成品库存偏中性，开机高负荷，但是利润情况不佳，预计在原料偏强支撑下，叠加纺纱利润倒挂，短期棉纱价格或持稳偏上，重点关注后续订单情况。
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