清明假期期间，郑棉主力休市，ICE美棉花出现大幅下跌，从北京时间计算，从4月3日15时开始，至4月6日8：30，ICE美棉花05合约从90.7美分/磅跌至86.24美分/磅，跌幅达4.92%，跃升海外农产品跌幅榜第一名，也回归至春节春节假期前价格水平。为何美棉花会出现如此幅度下跌，后续美棉花价格是否一蹶不振，笔者就美棉情况进行简析。
首先，说一下3月29日美国农业部（USDA）发布的2024/25年度作物种植意向报告，数据报告显示美国棉花预估种植面积同比增4.3%，稍显利空。具体来看，报告中数据显示美棉新年度意向种植面积预期在1067.3万英亩，同比增加4.3%。其中陆地棉面积意向预期1047.0万英亩，同比增加3.8%；皮马棉意向面积20.3万英亩，同比增加38.1%。
但从近八年数据来看，美国棉花预估种植面积处于次地位，预计持续打压美棉价格概率不强。3月29日数据公布，整体来看你，表现基本符合市场预期，主因在美国市场大豆、玉米等粮食作物收益比不及棉花，故预计农场主种植玉米积极性更高；其次，天气预报显示美国得州西部有降雨，缓解棉花种植难度，土地墒情不及同期严峻。两数据影响下，美棉花预估种植面积上调不算太意外；其次数据上调幅度虽高达4.3%，但主因2023年度美国棉花种植预估面积基数偏低，实际2024年度美国棉花种植面积整体仍不高。
图1 美国棉花意向种植面积统计
其次说一下美棉销售进度，2023年度美棉销售进度偏快，但在ICE美棉花主进入90美分以上，亚洲市场对美棉的签约开始下降，内外棉价差倒挂更易出现合同取消情况。
据统计，截至2024年3月28日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花253.1万吨，达到年度预期出口量的94.52%，累计装运棉花165.4万吨，装运率65.34%。其中陆地棉签约量为247.0万吨，装运160.8万吨，装运率65.12%。皮马棉签约量为6.2万吨，装运4.6万吨，装运率73.96%。
而对比美棉月度签约量来看，美棉签约速度放缓，3月美棉签约数据较1月及2月出现下降。美棉2024年1月总签约量29.3万吨，2月签约量9.3万吨，3月签约量8.7万吨，数据出现阶梯式下降。
虽美棉销售进度较高，但在高价下市场买货积极性下降，近期棉价的回调有利于美棉笑销售市场的回归。接下来巴西及澳大利亚新棉即将上市，而美棉孤注一掷的高价及与各国棉花价格的价差拉的过大将对其2024年度棉花预售造成冲击，短期的回调有利于美国棉花销售市场的稳定。
图2 2023年度美国棉花签约装运情况
最后则是关注宏观及资金对棉花价格的影响，近期的美元走强及多头资金获利了结趋势明显，故ICE美棉花主冲高无力。而从历年数据对比来看，目前资金多头持仓仍居近五年的高位，故预计短期属于回调而不是持续深度下跌。
从ICE美棉资金多头净持仓量开看，2024年的1-2月资金多头持仓量持续上涨，在3月初（即第9-10周）达到顶峰的10万手，届时ICE美棉花主也是处于100美分左右运行；后在第11周开始资金多有持仓量开始持续下降，到达目前的9万手。多头的获利了解让ICE美棉花主出现回调。
图3 ICE美棉资金多头净持仓量
整体来看，ICE美棉花主假期期间的价格下跌，目前仍处于市场接受范围内，也利于美棉的流通；另外，美棉目前库存偏紧状态暂未打破，此次的回调暂不能定义为美棉价格持续下跌的转折点。
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