截至3月27日，郑棉主力合约收盘价格15895元/吨，月环比跌幅2.36，年同比涨幅14.27%，现货方面，国内3128B新疆棉价格17041元/吨，月环比跌幅1.36%，年同比涨幅13.37%。从价格表现来看，近期棉花期现价格走势震荡偏弱运行，“金三”旺季行情基本落空，棉价上涨空间不足。
轧花厂销售进度同比偏慢
图1 中国棉花销售进度
目前新疆轧花厂基本结束加工任务，截至目前新疆棉花加工量累计557.18万吨，产量基本定型，减产表现不及预期。当前轧花厂销售进度仍偏慢，截至3月22日，轧花厂销售进度49%左右，年同比下降23.2%，销售进度慢于去年同期。但迫于还贷资金压力，近期部分轧花厂出货意愿有所增加，预计后期轧花厂去库节奏或加快。
商业库存进入去库周期，但节奏放缓
图2 2022-2024年全国棉花商业库存
进入3月份，商业库存去库节奏相对缓慢，下游购销热情不高。据Mysteel农产品调研数据，截至3月22日，棉花商业总库存436.23万吨，周环比减幅0.90%，年同比增幅7.07%。 其中，新疆地区商品棉331.45万吨，周环比减幅2.20%，年同比减幅3.39%。当前棉花市场进入去库阶段，库存压力得到一定释放，但受下游需求走弱影响，纺企原料采购意愿偏低，维持逢低点价、刚需采买节奏，市场去库速度有所放缓。
下游旺季不旺，产销形势略有走弱
据Myteel农产品调研，截至3月22日，主流市场纺企纱线库存24.3天，周环比增幅8.97%，连续3周库存数据上升，纺企开始有累库趋势。开机率方面，截至目前纺企开机率维持82.9%，周环比下降0.1%，纺企按订单正常生产，目前纺企开机率虽然维持高位，但多以前期订单为主，后续订单不稳定，纱线利润处于亏损边缘。
整体来看，目前棉花供应端表现阶段性较充足，但市场开始进入去库周期，库存压力得到释放，且内外棉价差倒挂，利于新疆棉销售，支撑新疆棉价格。需求端方面，下游旺季需求不及预期，订单跟进不足，成品库存开始累积，纱线即期利润亏损，需求支撑力不足；综合以上因素分析，供需双方继续博弈，缺乏新的驱动力因素，短期棉价继续维持区间震荡行情。后期关注棉花去库情况以及下游订单变化情况。
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