春节后内外棉走势分化，节后ICE美棉价格一路高歌，最高突破103.80美分/磅，较节前涨幅逾15.64%；郑棉方面，节后郑棉呈现先扬后抑走势，郑棉主力最高突破16450元/吨，但仅然是“昙花一现”，随后郑棉高位回落，近期维持区间震荡行情。当前国内棉纺市场进入传统金三银四旺季阶段，但当前下游“金三”行情似乎波澜不惊，后市预期如何？
内外棉价差倒挂，新疆棉略有优势
春节后，内外棉价差倒挂趋势逐渐扩大，进口棉价格优势逐步削弱。截至3月7日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报18474元/吨，国内3128B皮棉均价报17129元/吨，内外棉价差为-1345元/吨，月环比降幅62.13%，年同比降幅15.64%。随着内外棉价差倒挂空间扩大，下游纺企内外棉使用结构有所调整，减少进口棉采购量，新疆棉使用量有所增加，进一步对新疆棉价格有所支撑。
商业库存同比高位，去库节奏较缓慢
春节后，2023/24年度新疆棉加工基本进入尾声，轧花厂结束加工任务，商业库存迎来拐点，开始由增转降。据Mysteel农产品调研，截至3月1日，棉花商业总库存450.5万吨，周环比减幅1.29%，年同比增幅6.10%。港口库存方面，总库存51.2万吨，周环比增加0.6%，年同比增幅118.33%，港口库存持续积压，去库压力凸显。当前棉花商业供应端表现较充裕，市场持续进入去库周期。
下游开机率回升，但订单表现不温不火
下游方面，春节后下游纺企陆续复工复产，开机率逐渐回升。据Mysteel农产品调研数据，截至3月7日，主流地区纺企开机负荷为83.2%，周环比增幅0.48%，年同比减幅2.6%。目前下游纺企执行前期订单为主，短单小单，订单持续性一般，部分厂家排单至4月底左右，下游坯布厂原料补库意愿一般，维持刚需采购节奏，市场旺季需求暂未显现，市场交投氛围略显平淡。现阶段下游纺企成品库存压力不大，去化成效尚可，但纱线利润仍较微薄，部分厂家仍处于亏损边缘，原料价格传导仍不顺畅。
整体来看，目前内外棉价差倒挂凸显，进口棉价格优势削弱对新疆棉价格有支撑作用；现阶段棉花供应端阶段性表现仍较充裕，棉花商业库存同比偏高，去库压力尚存。下游纺企维持正常生产节奏，旺季需求表现较平淡，等待后续订单进一步验证。当前市场关注焦点仍然在下游需求，“金三”强预期驱动力略有减弱， 预计“金三”市场棉花价格上涨空间有限。未来持续关注下游纺企订单恢复情况以及新棉种植变化。
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