图1 2022-2024年国内外棉价差（单位:元/吨）
近期受美国棉花库存低位及市场投机性买盘持续发力提振， ICE美棉期价延续涨势，盘中一度涨停，最高收于103.8美分/磅，刷新2022年9月以来新高；在此背景下国内郑棉未能跟随外棉强劲势头，整体呈先扬后抑之势，其中前半周外盘大涨一定程度提振市场情绪，郑棉亦触及近五个月高点16450元/吨，然由于节后下游需求暂未明显见升温，市场尚缺乏实质性利好驱动，郑棉在短暂冲高后遭遇回调，内外市场分化明显；截止2月29日，郑棉主连收于16110元/吨，日内跌幅1.59%。
图2 2023-2024年国内棉花期现基差走势图（单位：元/吨）
现货市场方面，截止2月29日全国3128B皮棉现货均价为17235元/吨，周环比跌幅0.06%；其中新疆市场 3128B 机采棉价格 16750-16800 元/吨；内地市场3128B 机采棉 17250-17400 元/吨；3 级地产棉双 28 价格16800 元/吨附近。由于郑棉震荡下跌，棉企及贸易商基差报价跟随期货下调，下游纺企适量逢低补库，市场成交好转，但整体仍相对有限。
图3 2022-2024年全国棉花商业库存统计（单位：万吨）
供应方面，据Mysteel调研显示，全国商业库存环比继续减少，但减幅收缓。截止2月23日，棉花商业总库存456.38万吨，环比上周减少3.4万吨，降幅0.74%，然同比仍偏高7.31%。整体上看，现阶段国内棉花商业库存尚处高位，且去库同比偏慢，皮棉阶段性供应仍较充裕，而下游订单仍不明朗，纺企补库较为谨慎。
图4 2022-2024年纯棉32s环锭纺价格走势（元/吨）
下游需求方面，近期随着国内棉价回落，下游企业对棉纱议价情绪明显，纯棉纱企业对外报盘虽暂无明显波动，但实单成交多存200-300不等商谈空间。现阶段织布企业订单情况亦不乐观，且年前对原料多有备货，对于棉纱整体采购积极性偏弱。纺企方面新单多以短单、小单为主，市场成交弱于往年同期，多数厂家仍旧执行年前订单为主，对于四月份订单存一定担忧。截止2月29日，全国纯棉普梳32S高配环纺主流参考价多在23500-24500元/吨之间；精紧60S主流参考价在32500-32800元/吨附近 。
后续来看，国内棉花商业库存相对高位，且去库同比偏慢，下游纯棉纱市场成交清淡，节后行情不及预期，对原料补库仍较谨慎，市场供需面利好指引有限，预计棉价或维持区间震荡为主，短期需重点关注“金三银四”下游市场订单情况。
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