导语：2月收尾，棉纺市场即将迎来传统“金三”，但从当前上下游运行现状来看，旺季似乎欠些火候。那么，3月的棉纺市场能否喜迎暖春？且听笔者从棉纺基本面情况分析现状。
棉花商业库存高位，但已进入去库存阶段
当前2023/24年度国内棉花仍处于加工阶段，随着节后部分轧花厂复工复产，上游供应继续增量，截至2月27日，全国棉花累计公检量558.98万吨，其中新疆棉累计公检量545.4万吨。且受当年度棉花销售利润不佳影响，轧花企业出货进度同比偏慢，导致棉花商业库存仍处于相对高位。据Mysteel调研显示，全国棉花商业库存456.38万吨，同比增加7.31%。因此，节后郑棉期价虽跟随美棉补涨，但大幅上涨驱动仍有所欠缺。不过从趋势图可以看出，棉花商业库存本年度的高峰值已经过去，2月份以来已进入去库阶段，未来上游棉花库存压力或将得到进一步缓解。
图1 2022-2024年全国棉花商业库存统计
纺纱利润仍为负，但环比有所修复
节前市场棉纱备货积极，节后花纱期价跟随美棉补涨，纺企节后纱线价格也有300-500元/吨的上涨，截至2月28日，全国32s纯棉纱环锭纺价格24061元/吨，月环比上涨1.87%，其中纺纱即期利润-47.1元/吨，仍为负数。棉纱现货价格节后虽然跟随棉花有所上涨，但多是试探性上调，下游企业对于纱线涨价接受度不高，采购相对谨慎，实单成交仍有可议空间。不过从环比来看，纺纱即期利润月环比上涨71.78%，利润处于修复阶段。
图2 2022-2024年纯棉纱C32s利润走势
棉纱成交有所恢复，棉纱库存去化
随着元宵节过后，布厂、染厂工人陆续回到岗位，企业开机情况有所好转，积极赶制年前订单。纺企表示近期下游市场询单问价增多，棉纱成交有所恢复，但实单成交多以散单、小单为主。当前纺企在机生产订单多数可持续至3月中旬，部分大型规模企业可持续到4月份，棉纱库存去化，据Mysteel调研显示，截至2月23日，全国主要地区纺企纱线库存22.4天，周环比减少9.31%。
图3 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况
综上，上游棉花商业库存高企，下游纺纱利润仍处亏损，棉纺基本面当前仍处于弱势格局，外盘走强对于内盘拉涨作用有限，但从短期趋势来看，棉花已经进入去库阶段，且节后下游棉纺企业基本复产复工，棉纱成交有所恢复，纺企纱线库存去化且低于同期，预计棉纱价格或持稳偏上，重点关注后续订单跟进情况。
Mysteel农产品2024年鲁冀棉纺市场春季调研邀请函.pdf
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