导语：金九银十旺季将过，10月份郑棉、郑纱价格重心下移，下游负反馈持续，上游抢收和减产驱动力减弱，市场各方对后市多持悲观心态，棉纺市场难言乐观。
抢收和减产驱动减弱 上游棉花价格大跌
随着10月份新疆各地籽棉陆续采收，轧花厂收购籽棉价格也开始公示出来，但是上下游价格传导不畅，且抢收预期落空，减产驱动力弱，郑棉价格连续下跌，籽棉价格也从8元/公斤左右，一路跌至7.2元/公斤左右。虽然随着郑棉价格止跌企稳，籽棉价格也回升至7.4-7.5元/公斤，但交售进度仍慢于同期，轧花厂收购随行就市，及时入市套保，后期盘面也将面临较大的套保盘压力。
市场流通棉纱库存高企 下游负反馈持续
由于纺服终端需求不佳，叠加原料棉花价格跌幅较大，下游织厂和棉纱贸易商下单谨慎，担忧价格继续下跌，因此市场上棉纱去库存进度较慢。据Mysteel农产品数据监测，截至10月27日，主要地区纺企纱线库存为29.7天，环比增幅4.58%，同比增幅3.85%，纺企后道订单普遍跟进不足，棉纱成品库存维持20-35天的水平较为普遍。除此之外，中间商棉纱库存也供应充足，虽然棉纱贸易商持续去库存，但即使降价实际成交也较为有限，据市场反馈，当前全国棉纱贸易商库存约达120万吨左右，高额的库存导致工厂产销更为艰难，纱价弱势运行。
图1 2021-2023年主流地区纺企纱线库存情况
纺纱利润持续倒挂 纺企资金流紧张
图2 2021-2023年纯棉纱C32s利润走势
在新棉减产以及新疆库存炒作的作用下，国内棉花价格自6月份以来持续高位，但上下游价格传导不顺畅，自7月中下旬以来，纯棉纱32s纺纱即期利润基本都处于亏损状态。随着10月10日棉价出现明显下跌，纺纱即期利润由负转正，截至10月27日，全国32s纯棉纱环锭纺纺纱利润为424.1元/吨，但原料棉花大跌后，纺企接单受阻，后续订单跟进不足，且前期高价货源也转化为库存，近两三月的亏损生产也使得纺企资金流紧张，短期纺企经营状态依旧艰难。
综上，10月份纺织市场延续9月的旺季不旺，纺企高价库存增加，且新单跟进不足，加之原料棉花价格大跌，抢收和减产驱动力减弱，纱价易跌难涨，后期重点关注棉花价格以及终端需求变化。
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