美国农业部9月报告公布，2023/24年度全球棉花月环比减37.5万吨，降幅1.52%；同比减少137.4万吨，降幅5.32%。全球棉花产量月环比中减产主要来自美国、印度、西非、希腊和墨西哥，年度减产较多主要来自美国、印度、土耳其等。 而据Mysteel数据显示，截止至9月27日，内外棉价差为735元/吨，月度缩窄27.3%。当前，内外棉价差月度出现缩窄，海外主因新年棉花供应收紧、美元指数走弱、中国需求存在等因素小幅上涨，国内棉价因储备棉轮出增量、滑准税配额发放、下游需求不强影响走弱。内外棉价走势分化，且国外棉价较为坚挺，导致价差收窄。当前我们从海外棉花产量解读，未来国际市场是否还存上涨空间。
美国：单产调至近八年低位，再度下调空间不强
具体来看，美国因早期干旱及吐絮期的飓风，导致产量持续下调。8月，因土地墒情的增加和西南地区产量的下降，导致新年度棉花整体作物产量减少，美国农业部给出美国棉花产量环比减54.4万吨为304.6万吨；9月初，飓风“爱达利亚”给美国佐治亚州带来狂风暴雨，该州产棉区东部因暴雨受损，美国农业部农业部再次月度下调棉花产量18.7万吨为285.9万吨。整体下来，2023/24年度美国棉花收获面积虽同比上涨9.7%为32.2百万公顷；但皮棉单产同比下降17.3%为881公斤/公顷，处于近八年低位；产量同比减少29.1万吨，降幅9.26%，市场对美国棉花产量产生担忧，同步拉涨棉价。
图1 美国棉花种植面积及单产走势
另外根据最新的美棉生产报告，截至9月24日当周，美国棉花优良率为30%，其中美国佐治亚的好苗比例从64%降至59%，主因飓风造成不少绵株倒伏、落铃或烂铃的问题，长势中等的比例从27%增加到34%。
印度：播种面积低于同期，后续产量或受棉红铃虫影响
而印度方面，棉花播种面积低于同期，且后续产量或受棉红铃灾害影响。据印度农业部统计，截至9月15日，印度新棉种植面积累计在1232.23万公顷（约18483万亩），同比（1272.87万公顷，约19093万亩）减少3.2%，因早期播种季风雨较同期抵达时间晚一周左右，干旱导致印度棉花播种进度偏晚。
图2 印度植棉累计进度
后期印度棉花的生长，或因干旱会产生棉红铃虫影响，产量或不及预期。据印度气象局报道，印度降雨量缺口（对于许多棉花种植区来说超过60％）可能迎来八年来最弱的雨季，比长期均值低10％，这被归因于厄尔尼诺的影响，且将继续影响9月份的降雨量。马哈拉施特拉邦、特伦甘纳邦、安得拉邦和卡纳塔克邦的棉花植株已经受到干旱环境的影响。其中美国农业部在9月份给出印度棉花单产432公斤/公顷，同比下降0.7%，环比下降3.6%。
巴西：增产理念落地，但产量争议较大
截止9月22日，巴西棉花收割进度为99.6%，同比落后0.4%，巴西本年度棉收割进度整体落同期。另外，巴西商品供应公司（CONAB）在9月报告中上调巴西2022/23年度棉花产量至315.01万吨，较8月报告增加11.91万吨，较2021/22年度量提高60.01万吨，同比增幅23.53%。而USDA、巴西棉花种植者协会（ABRAPA）对2022/23年度巴西棉花产量的最新预测分别为302.6万吨、306.9万吨，明显低于CONAB的预测数据，但同比均显示增产。
整体来看，海外个别国家棉花产量有所增加，但整体市场出现减产， 从ICE美棉花主价格走势来看，积极引导情绪仍存，后续关注中国市场需求变化。
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