导语：8月28日，郑棉期货再度上涨，触及近14个月新高，最高点位17775。近期基本面情况并未发生改变，但郑棉期货延续2周上涨行情，令市场人士惊疑。传统下游“金九”行情将至，棉市能否再上新台阶?
棉花价格高企，向下传导不畅
图1 2021-2023年国内3128B棉花价格走势图
8月份，受郑棉期货上涨走势带动下，国内棉花现货价格整体延续上涨态势。截至8月29日，全国棉花均价18459元/吨，环比涨幅2.14%,同比上涨14.45%。当前棉花价格已触及近5年偏高水平，棉价高位震荡，棉企现货报价坚挺。而下游接受能力有限，纱线利润亏损，原料补库节奏放缓，棉花市场交投氛围疲软。
减产与抢收预期情绪降温
近期多方机构奔赴新疆主产棉区调研，从多家调研数据来看，今年棉花减产幅度不及前期预期。近期，Mysteel农产品实地调研北疆棉花产地，据反馈，北疆部分棉田单产预计400-450元/公斤，较2022/23年度棉花减产幅度有限。
关于籽棉抢收预期，今年籽棉抢收情绪或降温。主要原因：一是皮棉交工成本偏高，收购风险较大。根据当前棉花期现价格走势，轧花厂预计籽棉开秤价格在7.5-8元/公斤，折算皮棉加工成本17500元/吨左右。二是轧花厂相对理性，鉴于2021/22年度轧花厂加工成本高企，资金严重亏损情况，今年轧花厂收购心态偏谨慎。
下游订单释放有限，成品库存逐渐累积
下游方面，当前下游纺企订单略有好转，但订单持续性偏弱，短单居多，传统下游“金九”旺季订单仍未提前下达，当前纺企对于未来旺季行情信心不足。成品库存方面，据Mysteel农产品调研数据，截止8月25日，全国主要地区纺企纱线库存为25.9天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.97%，同比减幅19.81%。由于下游坯布厂淡季特征维持，市场开机率4成左右，采购纱线意愿偏低，导致纱线库存逐渐累积。
整体而言，供应端方面，目前新疆天气正常，棉花座桃吐絮顺利，棉花减产预期减弱，加之今年加工成本偏高，轧花厂相对理性，后期籽棉抢收预期仍否兑现，仍存疑问。下游方面，下游纺企旺季订单未释放，纺企纱线利润亏损，成品库存高位，需求端相对偏弱。在供应端炒作情绪降温下，以及需求拖累情况下，金九行情或较难启动。
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