导语：受上游棉花库存炒作消息，叠加新棉减产和抢收预期，郑棉主连多次创下年内新高，最高达17440元/吨，目前基本站稳万七之上。随着多项保供政策的出台，上游棉花供应紧张的状态得以缓解，棉价上涨动力有所减弱，且下游市场淡季特征明显，棉价走向又将如何？
新棉减产和抢收预期 棉价底部仍有支撑
从供应端来看，受保粮政策等影响，新疆多地植棉面积出现下调，预计幅度在8%左右，且从新棉生长进度来看，慢于同期10天左右，南疆播种前期也多次遭遇灾害而出现补种重播等情况，市场对于新棉产量多持减产预期。据了解，部分北疆种植户和棉企预计2023年棉花单产平均400公斤左右，较同期减少10%-20%。新年度棉花减产预期，叠加防疫措施优化后，地区收购工作不再受限，籽棉僧多粥少，新花上市的抢收大战或愈演愈烈。目前新疆仍处于棉花生长的关键时期，需重点关注天气变化和水肥供应情况。
纺企开机降、库存增 但好于同期水平
图 2021-2023年主流地区纺企开机情况
由于棉价持续高位震荡，下游棉纱涨价跟进不足，上下游价格传导不畅，纺纱利润倒挂严重，纺企开机率出现下调。据Mysteel农产品数据监测，截至7月27日，主流地区纺企开机负荷为76.9%，周环比减幅0.65%，同比增幅60.88%，虽然周环比下调，但仍远高于同期。从库存情况来看，截至7月28日，全国主要地区纺企纱线库存为24.7天，较上周增加0.5天，周环比增幅2.07%，同比减幅30.42%，虽然周环比上调，但仍低于同期水平。整体来看，当前纺企经营和资金流动好于同期。
宏观环境仍有不确定性
国内方面，继7月18日储备棉轮出新政公布后，2023年棉花进口滑准税配额申请有关事项的公告也于21日落定。宏观保供政策接连出台，上游供应紧张问题得以缓解，也为原料库存低位的纺企提供了选择，短期在一定程度上也减弱了棉价上行的动力。国外方面，美联储7月宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。自去年开启加息周期以来，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%-5.50%，未来外部环境风险仍存。
综上，由于上下游价格传导不畅，纺企库存增、开机降，但仍好于同期，且中长期在减产和抢收的预期下，棉价底部空间有限。随着宏观保供政策的出台，以及外部环境仍有不确定性，短期棉价上涨承压，重点关注下周一储备棉轮出情况。
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