近期随2023 年储备棉轮出及增发配额政策相继落地，一定程度上压制了棉价上行空间，但当前棉花市场强预期逻辑延续，其底部支撑仍强， 场内多空对峙，郑棉上下两难，延续高位震荡势态。
图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图
现货市场方面，截止7月28日，新疆市场棉花价格稳定，3128B新疆机采棉17850-17950元/吨，手采棉18050-18150元/吨。内地市场3128B新疆机采棉18050-18200元/吨，手采棉18250-18500元/吨。郑棉期货窄幅震荡，贸易商现货报价坚挺，下游淡季氛围浓郁，原料补库需求放缓，继续观望心态，棉花现货成交维持清淡。
图2 2021-2023年全国棉花工商业库存统计
据Mysteel调研显示，当前全国商业库存环比持续减少，但市场去库速度一般。截止7月21日，棉花商业总库存191.38万吨，环比上周减少12.46万吨（降幅6.11%）。 其中，新疆地区商品棉116.47万吨，周环减少9.38万吨（降幅7.45%）。内地地区商品棉48.06万吨，周环比减少2.6万吨（降幅5.13%）。由于原料价格高企，纺企用棉成本抬升，叠加下游需求乏力，棉花商业库存去库放缓。目前下游淡季特征明显，市场谨慎观望，采购意愿不大，预计下周全国商业库存将小幅减少。
图3 2021-2023年纯棉32s环锭纺纺纱利润走势
下游方面来看，近期棉花价格坚挺，棉纱企业利润持续承压，部分报价略有上调，但实单仍有议价空间，纱厂在机备货比例减少，零星小单及少数固定老客户维持，新单签订量明显减少，对高价原料难以消化，多谨慎观望，采购意愿较低，等待储备棉正式投放。截至7月28日，全国 C32s 环纺纺纱即期利润为-58.1 元/吨，周环比下降 60.4 元/吨；全国纯棉纱企业开机率 76.9%，周环比减幅 0.65%。
后续来看，下游的持续亏损及疲弱需求或对郑棉带来部分拖累，但来自下游的负反馈在当前阶段仍难主导盘面走势，此外国内供给政策虽相继出台，但在当前国内商业库存同比低位及新年度种植面积及产量双减、轧花厂产能过剩背景下抢收预期未变，资金多头信心依旧较足，进而给予棉价较强支撑；短期多空双方继续博弈，棉价或仍维持高位震荡为主，望继续关注外棉走势、棉花产区天气及储备棉成交情况。
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