引言：进入7月份，棉花市场上下游行情有所分化，上游棉花行情热火朝天，期现价格逐渐攀高。7月11日，郑棉主力合约再度重回万七位置，收盘价格17100元/吨，涨435，涨幅2.61%，7月13日，棉花盘面最高触及17330元/吨，为近7个月以来新高位。下游方面，纯棉纱价格相对稳定，但下游需求萎靡，行情略显“清凉”。夏日炎炎，棉市为何奏响冰与火之歌，且让笔者娓娓道来。
一、国内供需格局边际收紧
图1 USDA中国棉花供需平衡表
根据USDA最新报告数据显示，7月份中国棉花供需格局边际收紧，供需环境改善。产量方面，2023/24年度国内棉花产量587.9万吨，环比上月持平，同比调减76.2万吨；进口量方面，2023/24年度棉花进口量212.3万吨，环比上月增加5.5万吨，同比增加54.4万吨；消费量方面，2023/24年度国内棉花消费量805.6万吨，环比调减10.9万吨，同比调增10.9万吨；期末库存方面，2022/23年度棉花期末库存841.3万吨，环比增加13.1万吨，同比调减22.8万吨。从报告数据来看，主要变量在新年度棉花产量以及进口量，产量调减的主要原因，一是天气因素影响，出苗时期，新疆棉花遭遇降雪、霜冻、大风、低温天气，棉花受灾较严重。二是植棉面积下调，根据多方机构市场调研数据印证，新年度棉花种植面积预估下调10%左右；进口量变化较大的主要因素是目前内外棉价差顺挂，外强内弱格局延续，新疆棉价格优势减弱，纺企对进口棉青睐度较高。从库消比来看，2023/24年度库消比104.43%，同比下降4.3%，棉花供应端压力释放。
二、商业库存同比低位，市场看涨情绪偏强
7月份棉花商业库存收窄速度放缓，但同比仍较低位，棉花供应端库存呈现收紧趋势。据Mysteel最新调研数据，截至截止7月7日，棉花商业总库存217.43万吨，同比降幅27.09%， 其中，新疆地区商品棉136.70万吨，同比降幅37.49%。近期。市场关于棉花供应端缺口的消息频繁发酵，小作文炒作，也进一步扰动了市场多头资金情绪。
三、下游纺企淡季深入，终端纺织服装出口订单萎缩
图2 2021-2023年纺织品服装出口情况
从下游方面来，目前纺企淡季特征逐渐显现，纺企后道订单跟进乏力，下游需求难有释放，成品开始累库。据Mysteel农产品调研数据，截至7月7日，全国主要地区纺企纱线库存为22.2天，较上周增加0.7天，周环比增幅3.26%，同比减幅33.93%。而从终端纺织服装出口情况来看，目前海外市场需求偏弱，纺织服装出口订单减少，外销市场仍面临考验。根据海关总署最新数据，2023年6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，其中服装出口金额154.24亿美元，同比降幅14.51%。
综合来看，由于棉花上游市场环境表现偏乐观，商业库存同比低位，新年度棉花减产预期偏强，叠加近期市场多头资金情绪发酵，棉花供应端行情表现较火热，而下游市场方面，纺企订单减少，终端内需市场难有释放，外销市场订单下滑，行情略显冷冷清清。因此棉花上下游呈现截然不同形势。目前棉花供应端利多因素支撑，棉价下跌空间有限，但下游需求走弱，纱线利润压缩，纺企产销形势弱化，短期棉价大涨行情仍不具备，多空僵持下，继续维持宽幅震荡态势。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。