导语：6月即将过去，2023年二季度也将拉下帷幕。回顾过去的半年时间，在消费复苏和减产预期的推动下，棉价整体运行态势偏强。随着棉市即将拉开三季度的序幕，后市价格又将如何运行？
6月棉价冲高后震荡运行
迈入6月，棉价开启大幅冲高走势，随后维持高位震荡。月初，受新疆仓库棉花库存紧张以及大型纺企扫货传言影响，叠加前期市场对于新年度棉花减产的预期推动，棉花价格连续拉高，郑棉期价最高突破17070元/吨，国内3128棉花价格最高达17340元/吨，继续刷新2023年年内高位。但从下游纺织行情来看，由于淡季深入，加之后续订单不明朗，高价棉花向下传导不畅，棉花成交乏力，供应端看涨情绪也逐步降温，棉价开始小幅震荡回落，但仍处于高位水平。截至2023年6月25日，国内3128棉花价格17173元/吨，月环比上涨929元/吨，涨幅5.72%，棉价重心保持上移趋势。
图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图
淡季逐步深入 纺企开机率下降
图2 2021-2023年主流地区纺企开机情况
随着6月即将结束，棉纺市场的淡季也将逐步深入，尤其是随着高温天气的到来，下游纺织企业的开机率或迎来年内低点。从电话调研情况来看，目前广州、佛山等地的开机率多维持在2-3成，处于年内低位水平，且棉纱仓库库存积压严重，上游棉花价格虽然连续上涨至高位，但下游跟涨后实际成交减弱，上下游价格传导表现不畅。据Mysteel农产品数据监测，截至6月25日，主流地区纺企开机负荷为82.6%，周环比减幅6.03%，同比增幅49.91%；由于端午假期，且市场进入淡季，部分工厂放假停工，以下调开机负荷的方式降低产销压力，随着淡季逐步深入和天气持续高温，预计纺企开机率或将继续下降。
7月美联储加息预期仍存 警惕宏观风险
为了防止加息过快而使经济陷入严重衰退，美联储也开始放缓加息速度，6月份的议息会议将联邦基金利率目标区间维持在5%至5.25%的水平不变。从美国5月CPI的同比情况来看，上升了4%，虽然连续第11次下降，创2021年3月以来新低，但美国目前通胀率仍然远高于2%的目标，未来仍有可能会进一步加息，且美国联邦公开市场委员会（FOMC）中几乎所有参与者都预计，在2023年年底之前进一步加息是“合适的”，后续外部环境风险仍需警惕。
综上，由于上下游价格传导不畅，供应端看涨情绪逐步降温，叠加淡季逐步深入，且高温天气持续，下游纺企开机率或将继续出现下调，市场购销难有升温，且外部环境仍有不确定性，预计短期棉花价格呈震荡走低态势。
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