宏观利空因素作用下，8月5-8日郑棉期价出现一轮深跌，主力盘中价格13250元/吨刷新近20个月历史低点，反观ICE美棉跌幅相对明显小很多，内外棉现货价差大幅收窄。随着郑棉期价跌至历史低位，利空情绪缓和，虽然棉花价格稍有反弹，但整体力度较为有限，市场信心仍待重拾。
图1 2024年棉花期货合约收盘价走势
截至8月12日，CF2409合约已进行218个交易日，郑棉主力2024年4月11日换月至2409合约，首日盘中16480元/吨成为此后至今未能逾越的顶峰，开启漫长而又跌宕起伏的下坡之路。近期CF2409合约持仓加速转移至CF2501，8月8日01合约持仓量已高于09合约，棉企基差资源销售更改为01合约结算，现货价格重心略有上移。如图1所示，在期货持仓由5月移至9月之时价差为200元/吨左右，而当前9月与1月价差微末且始终难以拉开，随着01合约成交量逐渐增加，主力换月即将完成。
2023/24年度棉花产量600万吨，减少80万吨，储备棉轮出成交62.87万吨，增发滑准税配额大量进口棉花。2023年9月至2024年6月进口棉花数量达290万吨，远高于历史同期，根据1%关税配额与滑准税配额数量推算，有一部分进口棉放入储备仓库，储备棉保供稳价作用依旧。USDA在7月供需报告预估2023/24年度中国棉花消费量838.2万吨，较上一年度增加21.7万吨，然而，据Mysteel统计，2022年9月至2023年8月棉纱企业周度开工率平均值为73.60%，2023年9月至今平均值为72.94%，从工厂全年开机情况分析，2023/24年度棉花实际消费量或略低于800万吨。供应增加、消费减少，Mysteel统计，截止8月9日全国棉花商业库存221.88万吨，较2023年同期增加37.90%。
综上所述，新年度棉花预期增产，产业对纺织“金九银十”期望值较低，国内棉花基本面弱现实与弱预期相遇，CF2409终将落寞谢幕，谨慎观望氛围下，外部利空因素影响被放大，国内棉花市场表现弱于外盘的局面或将持续。
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