要闻：截止10月25日，2021/2022年度新疆棉累计加工112.05万吨，同比少22.53%，其中自治区棉花61.82万吨，同比少27.58%；截止2021年10月26日，2021年棉花年度全国棉花累计检验3068424包，共69.3541万吨，其中新疆检验量为3047619包，共68.8889万吨。
国庆长假后，国内新花陆续上市，新棉成本成为焦点，并拉动棉价迅速上涨。眼下即将进入11月，据Mysteel农产品棉纺团队电话调研，北疆采摘进度约七成，南疆采摘进度约四成，综合进度过半，收购近四成，加工近15%。本年度籽棉开秤价格较去年同期上涨54%（如图一），主因成本上升及加工产能过剩，导致市场抢收；当下新疆采收过半，轧花厂抵制高价棉情绪较高，相关部门出台相应政策控制棉价，进入10月中下旬，棉价也出现回调，籽棉价格空间基本稳定，新棉成本基本形成定局，如机采籽棉收购重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本为24000元-25000元/吨的持有成本，郑棉主力2101合约上冲22960元/吨后，近期回落至21000盘整，棉价进入冲高乏力阶段，新棉成本推动棉价上涨动力似乎不足，棉价是否仍存上涨空间？
图1 2019-2021年机采籽棉均价走势
首先，回顾一下全球及中国供需情况。据USDA十月份数据显示，2021/22年度，全球棉花消费量较9月份数据下调，产量和期末库存上调。但按照年度对比（如图二），2021/2022年度全球棉花消费较2020/2021年度上调128万吨，期末库存较上年度下降162万吨，库存消费比下降约5个百分比，全球供需趋紧。
图2 USDA全球棉花供需预测
其次，2021/2022年度中国棉花供应较2020/2021年度出现较大下调，其中产量下调60万吨左右，降幅9%；期末库存下调60万吨，降幅7%，消费暂保持不变，库存消费比下调7个百分比，中国棉花供需紧张形势较全球更为严峻。
图3USDA中国棉花供需预测
而回归到国内棉花收割情况来看，当前棉花采摘进度慢于同期约14%，加工进度慢22.53%左右（如图四），进度偏慢，主因今年棉花集中采摘时间慢于同期至少15天。除了进度，产量也应备受关注，据棉农反馈，本年度新疆地区棉花平均单产下降约50公斤/亩，降幅达15%，主要下降原因在种植期期间遭受天气灾害、盛铃期积温及水肥不够等因素导致。轧花厂也表示本年度棉花抢收不仅仅有加工产能过剩因素，还有棉花总产下降影响；今年降温较早，预估霜期到来时间也会早于往年同期，这对顶桃存在影响，他预估新疆地区产量或不及500万吨。
图42020-2021年新疆棉花加工进度
而下游纱线端整年度产销、利润都较好，虽8月、9月行情略有低迷，但10月已有订单，仅因原料价格波动加大，纺企观望心态较重。据Mysteel农产品棉纺团队调研数据显示（如图5、图6所示），当前纺织企业棉纱棉花原料库存保持1个月到1个半月左右，其库存低于正常库存；产销保持88%左右，其中纯棉纱40S、60S走货较好，市场需求仍存。另外据纺织企业反馈，目前储备棉虽增量抛售，增加市场供应，但其中新疆棉抛售量未能增加，而且储备棉多为2012-2013年度陈花，无法作为纺织环锭纺40S、60S及精梳产品主配原料，当前市场流通较好多为中高端品种纱线，需双28、双29指标棉花纺制，当前棉价虽高，但订单存在仍会去接受新花价格，采购行为会逐步增多。
图5 全国主要城市纺织企业棉花工业库存情况
图6 全国主要城市纺织企业纱线产销情况
总结而言，目前市场新棉抢收现象放缓但未结束，新棉成本定价空间基本确定，继续带涨动力不足，但短期有对棉价底部支撑力度明显。而关于棉价上涨，笔者认为，下游纺企存被迫补库时间阶段，叠加新棉产量落定，市场矛盾从成本转为供需，则棉价仍会继续上涨。
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