国庆节前后，新疆手采棉花陆续开始采摘，本周机采棉也开始上市，在棉花供应端消息频出，如市场消息新疆棉花单产大幅减少、银行限价收购，前期手采籽棉开秤9.2元/公斤，系列因素出现却未能支撑郑棉主力高位运行，国庆节后郑棉2401最低触及16340元/吨，棉花价格走势明显下探寻求支撑中，但后续棉花价格是否持续乏力？
首先，我们就2023/24年度棉花现状来看，上市进度较同期慢5%，其价格也逐步承压。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2023年10月12日，全国新棉采摘进度为29.4%，较同期慢5%，较四年均值下降15.4%,且轧花厂仍保持冷静，籽棉收购暂未大量进行。据 Mysteel 农产品团队电话调研得知，截至至10月18日，北疆大部分地区机采棉衣分40蛋卷棉收购价在7.7-7.9元/公斤，手摘棉衣分40收购价基本在8.6-8.8元/公斤，其价格逐步承压，轧花厂谨慎与棉农惜售博弈情绪明显，8元/公斤价格之争当前棉农略显乏力。
图1 中国棉花采摘进度
按成本来算，当前棉花期现价格倒挂1500元/吨，反向市场下棉花购销确实难有起色。根据目前新疆棉籽报价2.95-3.05元/公斤，机采棉折合皮棉成本在17500元/吨上下，轧花厂收购难以承受其价格亏损。但从棉农角度来看，2023/24年度自有地棉花种植成本在至 1600-2000元/亩，流转地棉花种植成本2600-2900元/亩，按照预估亩产320-360公斤/亩的籽棉单产，可预算出大体籽棉成本6.3-8.1元/公斤；本年度新疆棉花目标补贴510万吨皮棉18600元/吨，因单产下降，棉农补贴收益及销售收益当前价格来看不及预期。从棉企角度来看，当前进口棉较2022/23年度新疆价格低1000元/吨左右，新花成本支撑理论坍塌，高价格收购的皮棉套保压力明显，买货积极性不强。纺织企业也有储备棉拍卖补充货源，叠加需求不佳，更无囤货意愿。棉花各层级压力明显，导致2023/24年度棉花销售暂无数据体现。
而从产量来看，新疆棉花产量环比下降，但幅度争议较大；按照近五年数据来看，处于常规水平稍偏下。2022/23年度新疆棉花产量，市场反馈不一，统计局口径产量为540万吨，而棉花公检网统计口径为630万吨，具体体量先不说，但可明确2023/24年度棉花产量将比这两个数据都低。据 Mysteel 农产品5月南疆实地调研，库尔勒棉花种植面积预估同比下调 17.31%，阿拉尔、图木舒克等兵团植棉区域预估同比下调 12.50-15.38%，2023年新疆自治区棉花植棉面积因政策性因素指导及天气影响预估整体下调 10%左右，产量预估为510万吨；后续8月前往北疆观察坐桃情况，当时棉花生长进度慢 7-10 天，2023/24年度北疆棉花产量预计较 2022/23 年度下调 10%左右，新疆棉花总产预计560万吨左右，后9月在落叶剂播撒后，北疆经历低温雨雪天气，对于棉桃发育及裂铃有所影响，出现产量继续下调声音。但 Mysteel 农产品团队经过电话及实地调研综合考虑，将新疆棉花产量预估为510万吨。
图2 2010-2023年国内棉花产量统计
从需求来看，2023/24棉花预售及实际销售数据表现不佳，储备棉成交率下滑，下游纺织品服装出口处于近三年低位。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2023年10月12日，全国棉花加工进度率为36.2%，但新棉销售暂无成交数据；储备棉在国庆后，尤其在郑棉主力下破16500元/吨后，成交率直接从80%附近下滑至30%，其成交价也日度下跌；下游纺织品服装据海关最新数据统计，2023年9月中国纺织品服装出口金额为261.96亿美元，环比降幅5.98%，同比降幅6.61%；2023年1-9月中国纺织品服装出口金额为2263.81亿美元，同比下降10.3%。
图3 2021-2023年纺织品服装出口情况
综合来说，棉花供应端随着抢收预期逐渐被证伪和籽棉收购价的下调，短期棉花价格似乎受到打压；而下游需求难以发力，导致供需格局从供不应求逐步回顾供需平衡格局。但目前棉花未大量形成买卖，期货及现货匹配程度暂未完成，故预计棉花价格一簇而下格局未形成；而对于未来郑棉2405和2409在棉价近期的回调后依旧存在供不足需的倾向（棉花供应端商业库存及产量数据处于近五年低位，需求端海外需求下滑在近五年的时间基本完成，后续中国需求下降空间有限），另外储备库棉花库存在2023年经历近3个月的抛储后基本空虚，储备棉方面消息对棉花价格打压概率不强。整体来看，我国棉花价格正在向下寻求支撑中。
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