导语：4月28日，五一假期前最后一个交易日，郑棉主连收盘于15485元/吨，较前一个交易日上涨260元/吨，涨幅1.71%。从月度情况来看，郑棉主连月环比上涨1105元/吨，涨幅7.68%，整体走势偏强。
供应减少预期 郑棉月度大涨
图1 2021-2023年郑棉主连与ICE美棉花主走势
4月以来，国内各主产棉区陆续开展新年度棉花播种工作，但整体播种进度慢于同期水平。受今年整体积温水平偏低影响，北疆多地播种时间较同期延迟10-15天；南疆虽然播种进度尚可，但突发风沙天气，使得部分地块面临补种的情况。叠加前期市场普遍认可的2023年国内植棉面积预期减少，两方面因素导致上游供应减少预期强烈，推动郑棉期价盘面突破逾8个月以来的新高，市场看涨情绪增加。
纺企开机维持高位 商业库存持续去化
图2 2021-2023年主流地区纺企开机情况
传统旺季虽即将收尾，但从当前纺企开机水平来看，依旧维持高位。据Mysteel农产品数据监测，截至4月底，主流地区纺企开机负荷为92.4%，月环比增幅1.1%，同比增幅31.44%，较2021年水平基本持平。国内防疫措施优化后，纺企开机率持续呈增长趋势，4月份涨势有所放缓，但依然维持高开机水平，棉花也持续消耗中，当前棉花商业库存也处于去化阶段。据Mysteel农产品数据监测，截至4月21日，棉花商业总库存364.96万吨，环比上周减少9.7万吨（降幅2.59%）。
纺企低成品、低原料 短期库存压力不明显
从下游库存结构来看，目前仍处于同期低位。从原料来看，据Mysteel农产品数据监测，截至4月底，主流地区纺企棉花库存折存天数为25.5天，同比增幅22.60%，虽高于2022年的库存水平，但远低于2021年的水平。从成品来看，据Mysteel农产品数据监测，截至4月底，主要地区纺企纱线库存为16.8天，同比减幅45.1%，纺企当前仍以按订单生产为主，成品库存依旧维持低位。整体来看，短期纺企库存压力仍不明显。
图3 2020-2022年主流地区纺企原料库存天数
综上，近期在供应预期减少的驱动下，叠加下游开机高、库存低的支撑下，郑棉期价稳步攀升，但随着5月份淡季到来，需求端的变化也需时刻关注。若后期播种以及补种情况较好，棉花价格或面临回调的压力，重点关注新棉种植及后续订单衔接情况。
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