进入11月份，传统纺织淡季也随之来临，但郑棉期价持稳向上，截至11月19日，郑棉主连收于13345元/吨，较11月1日上涨675元/吨，涨幅5.33%，最高触及13590元/吨。
图1 2020-2022年郑棉主连与ICE美棉花主走势
此轮郑棉上涨的原因主要有二：一是美国公布的10月CPI数据显示，总体CPI自9月的8.2%大幅下滑至7.7%，远低于预期值8.0%，核心CPI自9月份的6.6%下滑至6.3%，低于预期值6.5%，这也使得市场预期通胀或将见顶，内外棉期价齐涨；二是2021/22年度棉花仓单即将到期，陈棉仓单也出现大幅下滑，郑棉仓单及预报总量由16日的20.53万吨（5133张），降至17日的5.39万吨（1349张），减少15.14万吨，减幅73.75%。截至11月18日，郑棉仓单总量1230张，其中2021/22年度仓单1146张，2022/23年度仓单217张，短期仓单仍可能再度下滑。
图2 2020-2022年郑棉仓单数量
郑棉价格虽上涨，但棉花现货市场依然承压运行，上下游对后期价格仍不看好，棉花供松需弱的格局未有改变。目前市场上关于新年度棉花产量预期多为600-610万吨之间，加上上年度结余的150万吨左右的库存，2022/23年度棉花供应无忧。再看看需求端，当前部分终端市场受防控工作影响，多处于停业状态，产业链流通受限，产成品消耗速度放缓，纱线库存逐步累积，纺企开机率也出现下滑，截至11月18日，全国主流地区纺企开机负荷为62.2%，周环比减幅 0.48%，棉花消费表现疲软。
随着国内防控工作放松，疆内部分仓库开始恢复发运业务，陈棉价格也逐步向新棉价格靠拢，市场3128皮棉主流价格阴跌。截至11月18日，全国3128新疆棉价格15308元/吨，较11月1日下跌500元/吨，跌幅3.16%。且随着新棉上市速度加快，部分轧花企业预售价格也开始出现下调，采取快进快出的销售模式，降低库存压力，部分双28指标的货源报价低至13600元/吨左右，市场主流价格或仍有下跌空间。
图3 2020-2022年国内3128棉花价格走势图
由于期价涨、现价跌，棉花期现价差也开始收窄，截至11月18日，期现基差（现货价格-郑棉主连收盘价）为1753元/吨，较11月1日减少1385元/吨，期现价格倒挂空间修复，但棉花期价继续上行压力较大。目前全疆籽棉收购均价6.04元/公斤，棉籽均价2.85元/公斤，折皮棉成本约13295元/吨，低于棉花期货盘面，部分轧花企业或可套保，盘面向上运行仍有压力，且棉花现货随着供应的增加，或继续下探。
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