Mysteel解读：道阻且长，郑棉触低反弹压力明显

11月，ICE美棉花主及郑棉主力合约出现触低反弹走势，游资多有情绪明显得到释放，但后续市场能否持续？笔者就当前市场现状及未来关注点聊聊棉价是否完成探底。

表一：价格情况（单位：元/吨、美分/磅）

首先，我们来看一下市场各类价格（如表一所示）。ICE美棉花主价格周度呈现21.2个百分点的反弹，郑棉主力合约价格周度呈现5个百分点的反弹，内外棉价走势一致，但外强内弱格局明显。其次，现货价无论是全国均价，还是疆内奎屯或者内地山东新疆棉3128B价格均呈现下跌，幅度3.1%-3.75%；月度下跌3.5%-5.9%，年度更甚至33.8%-38.9%；棉花现货周度价格未跟随期货上涨，出现期现背离状况，期现基差缩窄周度缩窄34.6个百分点，但与同期对比处于高位。内外棉基差上，倒挂幅度加深，在10月底，内外棉价差缩最低窄至-97元/吨，可在11月因外棉周度连续涨停，带涨到我国主港外棉价格，而国内现货棉价阴跌，内外棉价走势分化，价差倒挂至-3073元/吨，周度价差扩大369个百分点。上游棉花价格下调，下游棉纱价格跟跌，周度下跌1.3%，月度、年度价格对比更是承压；但因棉纱价格周度跌幅不及原料棉花跌幅大，从而引导纺纱即期利润周度上涨14.1个百分点。整体来看，当前市场期货价格涨、现货价格跌，期现价差偏高，市场基差存缩窄空间；内外价差扩大，也需时间调整并存修复空间；上下游价格对接给纺织企业一定利润，理论数据而言有利于消费。

表二：棉花基本面情况（单位：万吨、天）

从国内棉花供需情况来看，短期市场流通数量不及同期，长期供应充足，消费再度下降趋势显现。据市场消息反馈，截止至11月7日，新疆棉花采摘进度85.4%，交售进度68%（折皮棉323万吨，同比降15.6%），加工进度31%（折皮棉117.6万吨，同比低17%），入库59.87万吨，公检29.4万吨；据Mysteel棉花团队数据跟踪，截止至11月4日，当全国主流地区仓库棉花商业库存143.95万吨，较同期低21.6个百分点，而在9月底数据，棉花商业总库存171.92万吨，较同期高31.49个百分点。全国主要城市棉花商业库存从高于同期转变为低于同期，主因新冠疫情影响新棉棉花加工、入库、公检、销售进度，市场流通受限。

下游纺企情况，在进入11月出现恶化，Mysteel棉花团队数据显示，截止至11月4日，主流地区纺企开机负荷为62.9%，周环比降0.7%；主流地区织企开机负荷为52.6%，周环比降0.8%；全国主要地区纺企棉花库存为20.8天，周环比减幅0.5%。纺织企业开机下降，成品库存开始缓慢累库，原料库存虽然较低，但暂无明显囤货、备货意愿。另外，据海关数据显示，2022年10月，我国出口纺织品服装250.24亿美元，同比下降13.53%，环比下降10.79% ，这表明终端消费明显不佳。

从上述一系列数据来看，当前郑棉主力反弹，是因价格触及新棉成本线后反弹，另外新棉上市不佳、国内可流通货源紧张、游资拉涨多重因素影响导致；长期来看，宏观环境经济依旧处于收紧状态、新冠疫情持续存在将会影响市场消费。棉价可短期被其他因素影响上涨，但终归会回归供需格局，故从基本面来看，棉价后续仍有下跌空间。

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