今日，郑棉期货继续破位下跌，收盘价12485元/吨，跌370，跌幅2.88%，最低点12270元/吨，触及今年以来新低位置。而现货方面，目前3128B新疆棉价格14905元/吨，现货报价相对坚挺。近期郑棉期货再次下挫，原因为何？为此笔者从以下几个方面做简要分析。
一是籽棉收购价格走低，收购成本支撑有限
表1 10月31日全国主要市场2022/23年度籽棉价格汇总
10月31日全国主要市场2022/23年度籽棉价格汇总（单位：元/公斤）
随着新年度棉花陆续上市，籽棉价格基本呈现低位运行态势。根据Mysteel农产品数据跟踪，截至10月31日，全国主要市场20222/23年度籽棉价格稳中有跌，跌0.1元/公斤，以机采棉为例，目前衣分40%籽棉价格5.7-5.9元/公斤，较2021年同期降4.2-4.6元/公斤，籽棉价格相对偏低。皮棉成本方面，按照当前收购价格计算，目前收购皮棉成本价格在12500-13000元/吨，较2021年皮棉收购成本低11000元/吨左右，轧花厂加工成本大幅下降，收购成本对郑棉价格支撑有限。
二是内外棉价修复，外盘跌势延续
图1 2020-2022年郑棉主连与ICE美棉花主走势
10月份以来，ICE美棉期货跌势较猛烈，外盘行情偏弱运行。截至10月31日，ICE美棉期货收盘价格ICE收盘价格72.11美分/磅，月度下跌13.23美分/磅，跌幅15.50%，盘中最高90.52，最低71.76，ICE美棉期货月度呈大幅下挫态势。主要受美棉周度签约下降、美元指数反弹以及新棉收获进入高峰等因素拖累。由于外盘价格下跌，前期内外棉价差倒挂趋势修复，0月31日，1%关税下美棉M1-1/8到港价跌456元/吨，报16074元/吨，国内3128B皮棉均价下调10元/吨，报15866元/吨，内外棉价差倒挂区间缩窄446元/吨为-208元/吨。随着外盘拐头向下，内外棉价差收窄，目前新疆棉优势减弱。
三是市场情绪偏悲观，纺企原料补库意愿不强
图2 纺织企业对后市心态
本月Mysteel农产品统计50家样本企业下月对棉价的预期，其中棉花贸易企业30家，纺织企业20家。从统计情况来看，其中有10%的看涨心态54%的看跌心态，36%的震荡心态。最大看涨心态10%来源于棉花贸易企业，最大看跌心态60%来源于纺织企业，最大看震荡心态40%来源于棉花贸易企业，总体观察分析图表，看涨心态月度减少6%，看跌心态月度增加8%，看震荡心态月度减少2%。持看涨心态的主要逻辑是目前疫情防控升级，疆内棉花发运受阻，内地库货源紧张，短期棉花供需错配问题，支撑棉价；持看跌心态的主要逻辑一是棉花新棉陆续上市，加之旧年度棉花结转库存高位，市场供应充足。二是国内多地疫情防控升级，市场消费信心不足，市场情绪略显悲观；持震荡心态的主要逻辑是籽棉价格走势平稳，新棉收购成本稳定；故短期棉价偏弱运行。
整体来看，由于新年度棉花陆续上市，棉花丰产预期增加，棉花工业端相对充足；2022/23年度籽棉价格同比偏低，收购成本大幅降低，低于市场预期，成本支撑有限；下游纺企旺季行情落空，纺企订单释放有限，叠加国内多地疫情防控升级，市场对于后期消费预期减弱，市场心态偏悲观。在棉花基本面弱势格局下，叠加悲观情绪发酵，预计11月棉价继续承压。
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