导语：据Mysteel数据跟踪显示，截止至10月24日，郑棉主力合约价格月度下跌130元/吨，跌幅0.97%，收于13290元/吨；ICE美棉花主月度下跌9.21美分/磅，跌幅10.79%，收于76.13美分/磅；十月，郑棉主力合约价格跌幅明显小于ICE美棉花主。另外，截止至10月24日当周，内外棉价差倒挂-1264元/吨，价差较上周收窄32%；月度修复69.4%，价差月度缩窄2874元/吨。从期货走势、内外棉价差变化来看，近期国内棉价支撑性明显强于外棉，且该格局从九月持续延续。
如图1所示，2022年我国3128B机采皮棉报价与1%关税下美棉M1-1/8到港价于3月中旬进入倒挂局面，截止至目前，该形势已维持7个月之久，但其走势已明显形成拐点。内外价差的修复，是否预示着国内棉价出现转机？
图1 2020-2022年国内外棉价差
其实回顾2022年棉价走势，大涨大跌的格局让市场唏嘘不已，企业盈亏情况各有不同，在新旧棉价交替期间，棉价的对接、市场需求的变化，变成较为尖锐的矛盾。如国内2021年度内地库3128B机采棉基差2600-2900元/吨，一口价16200-16300元/吨；而2022年度新疆库3128B机采新棉预售价基差500-700元/吨，一口价14500-14700元/吨；10月底、11月初内地库提货价格15500-15800元/吨。疆内外的基差、新旧棉的价差，差值1000-1300元/吨，这预示着，新疆棉当前处于阶段性估值节点，未来市场价格变化将从这些指标变化并形成新的目标价格。
图2 郑棉主力、ICE美棉花主价格走势图
短期的支撑主要因新疆疫情导致市场眼下可流通货源紧张，棉花的供大于求的压力后移（如图2所示，截止10月24日，新疆棉已累计加工22/23年度的棉花49.63万吨，同比减少52.9%），导致郑棉短期内偏强震荡。
图3 新疆棉花累计加工量
另外就是下游开机的恢复、库存的下降从而形成的短期需求支撑，奠定了棉价近期的支撑位。截止至10月21日当周，Mysteel数据跟踪显示全国主流城市纱厂开机64.3%，已从6-7月的近五年低位，到高于2018年度同期开机；另外纱厂成品纱库存、棉花原料库存分别为28.6天、21.8天，表明纱厂库存压力较小、原料购买力存在。
图4 全国主要城市纺企开机走势
而从长线来看，内外棉利空依旧未完全消化。从美联储的加息继续、国际地缘政治的变化、全球及中国棉花供需偏紧走向供大于求预示着棉价探底并未完成。待北半球棉花全面上市，新冠疫情从短期的流通影响转向长期的消费影响，那内外棉价再下台阶趋势则更为明显。
整体来看，郑棉短期多空博弈，但长期格局并未受影响，后续关注新棉采摘及交售进度、下游银十后订单变化。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。