随着棉纺市场金九旺季行情未能兑现，银十旺季预期基本落空，近期下游纺企秋冬订单释放有限，市场购销平淡，下游坯布厂谨慎观望，原料补库意愿偏弱。虽然旺季行情不旺，但下游纺企并未持续累库。
图1 2020-2022年主流地区纺企成品库存
据Mysteel农产品数据调研，截至10月21日，全国主要地区纺企纱线库存为28.6天，较上周减少0.2天，周环比减幅0.69%，近2周库存呈现下降态势，纺企库存压力略有释放。近期纺企成品库存不增反降，原因为何？
一是纺企即期利润收窄，资金紧张
图2 2020-2022年纺企32s环锭纺即期利润情况
由于原料价格维持高位震荡，原料成本高企，而纱线价格重心不断下移，棉纱现货价格跌幅高于棉花，纱厂纺纱即期利润有所减少。据Mysteel农产品数据监测，截至10月21日，全国C32s环纺纺纱即期利润为1474.2元/吨，周环比减幅10.67%，月环比减幅38.87%。由于纺企即期利润收窄，为尽量不压制资金，纺企严格控制产销，及时减少成品库存压力。
二是纺企让利促销，基本按订单生产
受国内多地疫情防控升级影响，人员流动受限，终端纺服消费疲软，内销不畅外销受阻。为减少产品积压，大部分纺企采取快进料，快生产、快销售的经营模式，实单让利促销。据Mysteel农产品数据跟踪，目前全国纯棉32s环锭纺均价24127元/吨，周环比跌幅0.81%，月环比跌幅2.51%，年同比跌幅20.44%。目前纺企基本按订单生产，订单周期基本在15天以内，短单，小单为主。
三是市场偏空情绪影响，谨慎观望
图3 各方主体对后市看法
本周Mysteel农产品统计50家样本企业下月对棉价的预期，其中棉花贸易企业30家，纺织企业20家。从统计情况来看，其中有10%的看涨心态44%的看跌心态，46%的震荡心态。最大看涨心态10%来源于棉花贸易企业，最大看跌心态50%来源于纺织企业，最大看震荡心态50%来源于棉花贸易企业，总体观察分析图表，看涨心态周度减少2%，看跌心态周度增加12%，看震荡心态周度减少10%。持看涨心态的主要逻辑一是，受疫情防控影响，新棉加工缓慢，且疆内发运受阻，内地库货源紧张；持看跌心态的主要逻辑棉花新棉陆续上市，加之旧年度棉花结转库存高位，市场供应充足。持震荡心态的主要逻辑，一是籽棉价格走势平稳，新棉收购成本稳定；二是棉花利空情绪已释放，市场观望情绪偏浓。由于市场各方对后市行情持偏空心态，纺企销售心态偏谨慎，多采取快进出销售模式。
整体上，由于近期棉纺市场偏空情绪发酵，多数厂家不敢贸然囤货，积极让利促销，以此降低成品库存，减少资金胀库风险。当前棉纺市场供需矛盾突出，供应端环境宽松，下游需求表现疲软，纱线价格仍有下跌风险，纺企仍需谨慎操作。
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