金秋十月，秋意渐浓，又是一年棉花丰收好时节。受疆内疫情防控升级影响，新年度棉花收购进度缓慢，据Mysteel农产品数据跟踪，截至10月20日，新疆棉花累计加工量38.48万吨，较2021年同期减少52.59%，20日当天新疆皮棉加工量3.07万吨，较2021年同期下降49.33%。而棉花公检方面，截止到2022年10月18日24点，累计公检258408包，合计58392.0520吨，同比减少85.04%；其中，锯齿细绒棉检验数量258408包，皮辊细绒棉检验数量0包，长绒棉检验数量0包。当前新棉仍未大量上市，短期内地库货源紧张，现货价格表现坚挺，但后期棉市供应压力仍存。
内外棉价修复，新疆棉优势削弱
图1 2020-2022年国内外棉价差
据Mysteel数据显示，内外棉价差小幅修复55.6%，较上周缩窄1195元/吨。截止至10月21日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报17002元/吨，国内3128B皮棉均价报16048元/吨，内外棉价差为-954元/吨。受美元走强、需求下降担忧影响，ICE美棉花主价格周度承压，美棉现货价格跟跌。而国内棉花因下游需求暂稳，市场现货流通受阻，现货价格基本企稳为主。虽然棉花外强内弱格局继续维持，但近期内外棉价差不断得到修复，新疆棉性价比优势正逐渐减弱。今年以来价差最低点出现在8月29日，数值-8899元/吨，目前较最低点修复了7945元/吨。若后期内外棉价差回归合理区间，加之新疆棉溯源问题发酵，下游纺企或许会考虑增加进口棉的使用量。
棉花商业库存高位
图2 2020-2022年棉花商业库存
目前新棉陆续上映，棉花产量预期增加，叠加旧年度陈棉结转库存较往年同期高位，市场供应端环境充裕。据Mysteel农产品调研数据，9月国产棉花商业库存呈现小幅收窄趋势，总量156.88万吨，环比降幅28.27%，同比增幅19.98%。同比增加的主要原因：一是轧花厂陈棉结转库存消化不足，销售进度缓慢，库存积压；二是棉花价格跌势延续，轧花厂随采随用，原料库存同比低位。三是下游订单一般，旺季行情不旺，消费端疲软，棉花消耗减少。当前供应端仍较充足，临近新棉上市，供应端将陆续上量，预计下月棉花商业库存小幅增加。
整体而言，当前棉花基本面消息弱势延续，加之新棉将大量上市，下游需求表现疲软，纺企旺季行情不旺。叠加市场多方对后市持悲观心态，市场信心不足，偏空情绪持续发酵，短期棉花难有上涨动力。后续需关注宏观环境变化以及新棉收购情况，建议轧花企业谨慎收购新棉，随加工随出货，早日落袋为安。
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