导语：据Mysteel数据跟踪显示，截止至9月23日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报20013元/吨，国内3128B皮棉均价报15877元/吨，内外棉价差为-4136元/吨。
如图1所示，2022年我国3128B机采皮棉报价与1%关税下美棉M1-1/8到港价于3月中旬进入倒挂局面，截止至目前，该形势已维持6个月之久，但近期出现修复之势。截止至9月23日当周，内外棉价差周度修复27.7%，价差较上周收窄1581元/吨；月度修复49.8%，价差月度缩窄4107元/吨。
图1 2020-2022年内外棉价差走势
虽内外棉依旧处于倒挂格局，但近期内外棉价差修复明显；其原因首先就是内外棉期货走势略有分化，外棉跌幅较大。截止至9月23日当周，ICE美棉花主收于92.54美分/磅，周度下跌6.75美分/磅，周度跌幅6.80%；郑棉主力合约收于13780元/吨，周度下跌720元/吨，周度跌幅4.97%。从月度走势来看，ICE美棉花主收于92.54美分/磅，月度下跌20.75美分/磅，月度跌幅18.32%；郑棉主力合约收于13540元/吨，月度下跌1475元/吨，月度跌幅9.82%。虽内外棉期货周度、月度走势均为下跌，但形势位内强外弱，现货价格跟随期货，故内外棉价差周度、月度均有明显修复。
图22020-2022年郑棉主连走势
图32020-2022年ICE美棉花主走势
其次，外棉市场产量增加明显，担忧情绪增加。在9月的美国农业部公布的全球棉花供需报告中，美国2022/23年度棉花产量数据环比增加了27.4万吨，达到301.1万吨，环比增幅10%；期末库存增加19.6万吨，至58.8万吨，增幅达50%。而中国在2022/23年度棉花产量环比仅增加10.9万吨为609.6万吨；期末库存因期初库存下调6.3万吨而环比仅增加4.6万吨为793万吨。
图42012-2022年度美国棉花供需走势
另外，9月国内外棉花需求变化也略有变化。海外市场因为棉价过高导致销售受阻；据美国农业部(USDA)报告显示，2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉出口签约7355吨，2022/23年度美国皮棉总签约量183.6万吨，签约进度完成66.9%；虽签约进度过半，但截止2022年7月31日，2022/23年度美国皮棉出口签约量已累计168.4万吨，签约进度完成61.4%；也就是说，在美国棉花销售新年度的7周时间，美棉签约销售仅增加5.5个百分点，销售进度偏慢。而我们国内因“金九”到来而棉花需求略有增加，截止9月16日，棉花商业总库存184.19万吨，周环比减少18.78万吨，减幅9.25%；月环比减少47.49万吨，月度减幅20.5%。从需求来看，海外市场更为弱势。
整体来看，近期内外棉走势分化，受期货、供应、需求影响较大。美国市场优势削弱，而国内随下游淡季过渡完成，叠加新疆新冠疫情防控，棉花运输受阻，内地棉花库存偏低导致棉花紧缺、价格坚挺，内外棉价差得到修复。目前内外棉价差依旧处于倒挂阶段，后续修复仍需时间。
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