7月18日，郑棉期货合约全部涨停，然而，上涨行情如同昙花一现，盘面再度被空头资金无情碾压，主力15000关口得而复失，7月19日郑棉主力合约收于14110，跌1165，跌幅7.63%。在全球经济衰退风险的利空背景下，棉价是否继续大幅下跌？
图1 2020-2022年衣着类居民消费价格指数
价格与供需关系匪浅，因担心供应问题，2021年度国际棉花价格站上历史高点，随着消费数据下降，国内棉花供大于需格局逐渐显现。海关数据统计，2022年6月我国棉花进口量为16.44万吨，环比减少10.90%，同比减少4.45%。据Mysteel农产品统计，截止7月15日，商品棉在库量291.65万吨，同比增加26.61%，周环比减少2.2%，商业库存消化缓慢。受新冠疫情等因素影响，部分市场工厂开开停停，加之纺纱亏损、资金紧张等原因，部分市场纱厂持续处于停产状态，预计2021年度棉花消费量下滑至750万吨以内。截止7月20日，2022年第一批中央储备棉轮入累计挂牌轮入3.5万吨，实际成交23480吨，成交率67.09%。因此，在2022年度新棉上市之前，棉花供应充裕。
图2 2010-2022年国内棉花、短纤现货价格走势图
由于用棉成本高，替代品价格优势明显，部分纱厂转混纺纱线生产，根据消费习惯，短期内每种产品的市场占有率不会发生特别大的变化。如图2所示，2022年3月以来，短纤价格随着能源价格连续上涨，5月中下旬之后，棉价快速下跌，棉花与粘胶短纤、涤纶短纤的价差明显收窄。截止目前，棉花与粘胶短纤价格基本持平，棉花与涤纶短纤的价差亦恢复至相对合理区间。
2022年6月，我国CPI环比持平，同比上涨2.5%，其中，衣着类居民消费价格指数环比下降0.1%，同比上涨0.6%，皆是自2021年3月以来，连续16个月同比表现为正增长。今年618纺织服装消费迎来向上拐点，6月穿类实物商品网上零售额累计增长值为2.4%，服装类商品零售类值842.1亿元，同比增长2.5%，结束了3月至5月负增长局面，但1-6月服装零售额累计同比减少8.0%。6月中国纺织品服装出口金额315.46亿美元，环比增加7.93%，同比增加14.03%，同环比增长幅度较5月份有所下滑。整体来看，6月份终端消费市场有边际向好迹象，内外棉价差持续倒挂，棉纺产品出口具有较强的竞争优势。
综上所述，市场多空因素交织，来自替代品价格的支撑作用，短期棉价或迎来一轮宽幅震荡行情。纺织市场行情有“七死八活”之说，随着花纱价差扩大，纺纱利润修复，工厂采购能力提高，只待秋冬季订单来临，持续关注宏观消息。
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