6月中旬以来，内外棉期货价格出现大幅下跌，宏观因素以及整个商品市场的空头趋势明显，整个棉纺产业链情绪颇为焦虑。上游未套保的轧花企业已经停止了销售，产业各方博弈进入了焦灼的阶段。部分棉企为了避免出现大幅亏损，现在棉企开始挺价惜售。预计当前棉市将延续弱势下跌态势。
国内棉花现货价格大幅下调
图1 2020-2022年国内3128棉花价格走势图
据Mysteel统计，如图1所示，国内棉花现货市场价格大幅下调，周度下跌1100-2100元/吨左右，3128B新疆机采棉18050-18250元/吨，手采棉18150-18500元/吨。棉花期现价格联袂齐跌，部分贸易商销售暂缓，市场情绪较悲观。下游纺企谨慎观望，原料补库意愿偏弱，棉花现货交投不足。加之全球经济衰退利空刺激，市场需求忧虑加重。棉花现货价格重心有所下移，上下游企业经营困难，观望情绪升温。预计短期内皮棉现货价格维持弱势下行格局。
国内棉花商业库存缓慢消化
截止6月17日，国内棉花商业总库存329.22万吨，周度减少10.83万吨（减幅3.18%）。其中，新疆地区商品棉244.18万吨，周环比减少7.32万吨（减幅2.91%）；内地地区国产商品棉44.99万吨，周环比减少1.49万吨（减幅3.20%）。整体上看，传统淡季深入，下游纺企刚需补库，轧花厂销售进度缓慢，棉花消耗不足。目前下游订单不佳，原料购销情绪不佳。库存同比去年增加的主要原因：一是轧花厂惜售挺价，销售进度同比偏慢，去库节奏滞缓；二是下游纺企订单不佳，刚需补库为主，原料库存维持低位。预计全国商业库存消化进度缓慢。
下游纺企成品库存天数增加
图2 2020-2022年国内主流地区纺企库存统计
据Mysteel调研显示，如图2所示，截止6月24日，全国主要地区纺企纱线库存为33.8天，较上周增加2.2天，周环比增幅6.9%，同比增幅156.1%。由于棉花期货价格大幅下挫，加之下游厂商观望氛围浓郁，使得纺企后续订单跟进不足，据市场人士反馈，2022年欧美圣诞节、复活节订单的下达量或大幅低于2021年同期，一是我国纺服制品对欧美出口关税相对东南亚各国较高，竞争力收窄。二是受欧美各国央行为应对高通胀采取加息和缩表的影响，欧美各国工资、收入陷入滞胀状态，导致本土棉纺织品、服装等消费下降，库存增加，欧美等国品牌服装企业、零售商相应调整了下单量。当前纺企只能被迫限产降产能，暂无采购计划，纺企整体库存水平处于高位。
综上所述，在棉花价格大幅下跌调整过程中，市场悲观气氛加重，国内棉花供给仍存较大压力。对纺企而言，现阶段都是以刚需补库为主，尽管棉价大幅下跌，纺纱成本降低，但是纺企遭遇订单荒，在没有订单可接的条件下，纺企对高棉价具有强烈的抵触。下游需求短期内难见好转。预计市场谨慎观望态势还将延续。
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