5月中旬以来，ICE棉花期货大幅振荡下跌，郑棉主力合约也连续振荡下行，期棉重心不断下移，部分点价挂单继续成交，上游棉企销售压力巨大，国内棉花现货报价纷纷下调，下游纺纱利润逐渐由负转正，开工率小幅提升，但终端需求没有明显好转。国内棉纱、坯布及服装等消费终端企稳反弹的迹象亦不明显。预计当前棉市将延续弱势疲软行情。
内外棉期货双双大跌
图1 2020-2022年郑棉主连与ICE美棉花主价格走势图
据Mysteel统计，如图1所示，国内外棉期货价格已破位下跌，目前处于弱势下行趋势，截止5月30日，郑棉主力合约价格暂收于20115元/吨；近两周以来下跌约1400元/吨。当前国内棉市需求表现偏弱，棉市供应压力较大；ICE美棉期货亦出现震荡回落，暂收于139.16美分/磅，周度跌幅达2.69%。其原因一方面承压于美棉主产区得州降雨天气增多缓解旱情，另一方面高棉价压缩了下游纺企利润，加之美棉出口销售数据不佳，市场需求忧虑加重。棉花现货价格重心有所下移，纺企原料采购维持刚需补货，轧花厂积极销售但整体进度缓慢。预计短期内外棉期货将维持弱势震荡格局。
国内棉花商业库存消化缓慢
据Mysteel调研显示，全国商业库存环比持续减少，疆内皮棉库存消化有序推进。截止5月27日，棉花商业总库存364.78万吨，环比上周减少13.1万吨（减幅3.47%）。其中，新疆地区商品棉272.06万吨，周环比减少9.53万吨（减幅3.38%）；内地地区国产商品棉46.87万吨，周环比减少1.42万吨（减幅2.94%）。当前新疆棉企降价销售意愿较强，纺织企业延续随用随买为主，内地市场询价有所恢复，但棉市整体供应仍较宽松。国内棉花商业库存消化速度依旧缓慢。
下游成品库存高位
图2 2020-2022年国内主流地区纺企库存统计
据Mysteel调研显示，如图2所示，截止5月27日，全国主要地区纺企纱线库存为30.2天，较上周减少0.4天，周环比减幅1.3%，同比增幅196.1%。因国内大部分地区疫情封控解除，物流恢复，下游采购有所增加，厂商实单让利销售缓解当前生产与经营的矛盾和困难，低价货源走货加快，但纺织订单整体增量有限，纺企成品库存水平仍处于高位，市场信心明显不足。
综上所述，在ICE美棉下跌调整过程中，郑棉跟随下行，市场悲观气氛加重，新年度棉花生长进度加快，国内棉花供给压力增加。随着美国得州地区降雨以及on-call未点价买单持续回落；美棉对郑棉的价格支撑力度下降。加之国内下游需求疲软，现货销售压力大，因此短期棉价仍有回落空间。预计内外棉期货维持弱势震荡格局。
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