导语：进入4月份以来，受公共卫生事件影响，物流发运受阻，让本已疲软的纺织市场雪上加霜，纱线端库存压力增加，小型纺织企业关停现象不在少数，纺织消费进一步受挫，国内棉花现货价格也逐步重心下移。截止4月15日，全国3128皮棉均价为22850元/吨，月环比下跌288元/吨，跌幅1.24%。
棉花商业库存高企 春播工作开展顺利
目前2021/22年度棉花加工即将收尾，进入4月份后单日棉花加工量不超过1000吨，近一周时间不超过500吨，2021/22棉花年度基本处于去库存阶段。据Mysteel农产品数据监测显示，截止4月15日，棉花商业总库存424.32万吨，周环比减少1.78%，年同比增加16.64%，全国棉花商业库存高于同期水平。从贸易商和轧花厂的销售情况来看，整体进度慢于同期，一方面是由于2021/22年度棉花加工成本高企，支撑棉价处于历史高位，另一方面是下游纺服订单持续不佳，价格向下传导不畅，导致商业库存消化缓慢。
图1 2021-2022年全国棉花商业库存统计
随着4月份的到来，新疆棉花春播工作拉开序幕。因今年疆内回温较快且整体积温水平高于同期，棉花春播工作进展顺利，目前棉花播种进度已过半，南疆播种情况快于北疆。据前期新疆农户植棉意向情况来看，棉花面积或稳中有增，供应端暂无较大变化。值得关注的是，今年植棉成本大幅上升，土地租赁成本较去年约高出300-400元/亩，农资等产品也均有不同幅度上涨，其中尿素较去年约高出800-900元/吨，部分农户表示籽棉收购价预计至少8.5-9元/公斤方能保本。
物流发运不畅 纺织行业旺季难旺
春节后复工以来，纺织行业行情持续疲软，金三银四旺季难旺。企业新接订单基本以小单散单为主，市场以销定产，走货销售压力颇大。且由于棉价高企，部分纺企改纺品种降低用棉量，以维持经营生产和扩大利润。随着公共卫生事件防控升级，部分地区货物物流发运不畅，纱布产成品库存增加，纺服消费进一步受挫，部分企业多选择周边区域开展销售工作。据Mysteel农产品监测数据显示，截止4月15日，全国主要地区纺企纱线库存为29.5天，较上周增加0.9天，环比增幅3.15%，同比增幅113.77%。
图2 2020-2022年主流地区纺企库存情况
随着纺企库存压力增大，纱线价格逐步下移，纺纱利润仍多处于负数，截止4月15日，全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺纺纱利润为-804元/吨。在库存增加和利润不佳的双重影响下，部分企业降低开机率以缓解库存和资金压力，也有不少的小型纺织厂关停以减轻亏损，纺织行业旺季难旺。
综上，商业库存去库存进度慢于同期，且新年度播种进展顺利，从供应端来看短期供应表现宽松；下游企业后续订单跟进乏力，且物流发运仍受限，库存和资金压力颇大，从需求端来看短期需求仍将疲软，棉花基本面积弱格局难有改善，但在棉花加工成本支撑下，棉价难以大幅回落，重点关注外盘情况和宏观消息。
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