导读：USDA月度供需报告已经发布，其中棉花类数据终于结束期初、期末库存的连降格局，数据指标形势走弱，是否意味着棉价拐头显现？
表一 4月USAD评估2021/22年度全球棉花供需平衡表
首先，我们具体来看一下美国农业部的4月全球棉花供需报告数据（如表一），环比整体偏空形势明显。如4月全球产量预测值为2617万吨，环比增加7.5万吨，增幅为0.3%；全球棉花消费较3月报告下调10万吨，在近半年的供需报告中，USDA首次下调对全球棉花消费的预期；进出口贸易量分别为997.3万吨和997.9万吨，环比均下调10万吨；全球期末库存上调17.5万吨至1815.3万吨，打断棉花期末库存五连降格局；库存消费比上调0.9个百分点。虽然数值的调整幅度不大，但各项指标有趋弱的迹象。
但从年度情况来看，4月全球棉花供需依旧偏紧。如全球棉花期初、期末库存较同期低211万吨、86万吨，消费同比高出45万吨，棉花库存消费比为67%，较同期低12个百分点（如图1）。
图1 近年全球棉花月度供需走势
在月报中，数据波动较多且较大的为中国、印度、巴西及巴基斯坦；其中最为显眼的则为中国消费下调约11万吨，进口量下调7万吨，期末库存增加4万吨；印度则为出口量减少7万吨，期末库存增加7万吨；巴西出口量减少2万吨，期末库存增加2万吨；巴基斯坦产量增加4万吨，进口量缩减7万吨，期末库存增加2万吨。全球数据中，单看中国供需的话，中国的库存消费比远高于全球25.88个百分点；全球除中国外的库存消费比为55.29%，环比增加0.69个百分点，较全球库存消费比低11.91个百分点。总体来看，国外供需偏紧，国内供需宽松，但因高价原料、需求见顶担忧国外供需偏紧格局略有缓和，后续市场消费存下调空间。
总体来看，一季度全球棉花供需收紧格局在二季度的4月打破，前期因印度棉花减产、海外消费旺盛而引领下的上涨，在二季度或受打击；中国市场持续的供需双弱，海外的供应端边际改善、需求受高棉价的抑制端倪将在二季度逐步显现。但棉花拐头目前仍未显现，新棉种植中美国得州干旱、美棉点价未成交合约处于高位、中国棉花销售价格与成本价倒挂、印度棉价突破9万卢比/坎地等因素，在目前仍有带涨可能，但月报数据引涨棉价空间较小。
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