近期郑棉期价呈震荡下行态势，但趋势性下跌的可能性较小。当前国内籽棉采收基本落幕，新棉加工提速，但是整体成交相对一般，高价新棉销售依旧困难，加工企业开始降价销售。下游纺织企业原料采购主要竞拍储备棉，以及使用配额采购港口寄售棉，船货采购也很少。加之欧洲新冠感染病例突然激增威胁全球经济复苏，南非发现新冠新变种，多国加紧布防，市场情绪相对谨慎。
国内外棉期价震荡下行
图1 2021年郑棉主连与ICE美棉花主走势图
据Mysteel统计显示，如图1所示，近期国内外棉花期货价格走势震荡偏弱运行，截止11月26日，ICE美棉花主月度下跌3.22美分/磅，跌幅2.88%，收于115.14美分/磅，其受因新的变异毒株的发现冲击市场人气，并引发对棉花需求的担忧。由于流动性和市场投机的规模，美国棉花市场受到的冲击应该比大多数其他市场更大。同时郑棉主连在经过较长的震荡横盘后逐渐回落，暂收于21110元/吨；其主要原因是进入11月中旬后，新棉集中上市，加之储备棉轮出持续且进口棉可能增加，棉花现货供应逐步进入宽松状态。下游纺企工业库存增加明显，订单需求未明显改善，产成品累库现象导致纱厂对棉花采购心态谨慎，棉花实际需求无大程度提升。
全国棉花商业库存大幅增加
据Mysteel调研显示，新棉采摘接近尾声，新棉供应上量。截止11月26日，棉花商业总库存332.70万吨，环比上周增加36.15万吨（增幅10.87%）。其中，新疆地区商品棉279.98万吨，周环比增加38.24万吨（增幅15.82%）；内地地区国产商品棉18.80万吨，周环比增加2.39万吨（增幅14.56%）。随着新花大量上市，市场供应量持续增加，轧花厂加工有序，市场继续累库。新疆棉花收购大幕落下，新棉发运低迷。市场点价成交的热度并不高，疆内棉花加工企业、贸易商挂单数量同比下滑明显。预计本周商业库存将继续增加。
下游纺企库存逐渐累库
截止11月26日，全国主要地区纺企纱线库存为20.5天，较上周增加0.9天，环比增幅5.67%，同比增幅28.13%。下游市场成交偏弱，零星小单居多，织厂为了适应快消市场的需求，长单减少，转向短单销售模式，一单一议，纺织企业订单难以为继，经营压力不断加剧，部分下游企业逐渐开始减产降价去库存，以缓解资金流紧张的局面。纺企库存逐渐累库，市场情绪稍有低迷，多持观望心态。
综上所述，由于国际方面出现严重疫情时，中国作为疫情防控较好的国家能保持相对有序的生产，亦有从国际订单回流中获益的可能。加之随着国内棉价的平稳，储备棉抛储量已经逐渐缩减，郑棉期价重心下移可能性不高。预计短期郑棉期货或将维持在20000-21000元/吨之间震荡调整。
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