导语：传统“金三”已经过半，但从当前市场运行现状来看，旺季特征未有显现，纱线价格阴跌，截至3月21日，全国C32s环锭纺均价23591元/吨，下跌499元/吨，跌幅2.07%。随着4月份即将到来，纱线价格能否见底回升？笔者就当前棉纺市场供需情况作简要分析。
内外棉价差大幅倒挂 棉花商业库存去化
2月初开始，美棉受减产、以及低库存投机性买盘等影响，价格持续拉升，期间ICE美棉最高触及103.80美分/磅，内外棉价差也因此进入倒挂状态，2月29日内外棉价差触及年内最低值-2052元/吨，外强内弱格局明显。随后美盘盘面获利了结，以及外部环境利空因素作用，美棉价格有所回落，内外棉价差也因此缓慢修复，但仍处于倒挂格局，截至3月21日，内外棉价差倒挂幅度为-615元/吨。从近期价差的修复情况来看，仍有利于新疆棉的销售，棉花商业库存也随之去化，据Mysteel调研显示，截至3月15日，棉花商业总库存440.18万吨，环比上周减少4.91万吨（降幅1.10%）。
图1 2022-2024年国内外棉价差
纺企纱线缓慢累库 但同比偏中性
节前棉纺市场的小火爆局面，使得下游布厂备货积极，但节后市场订单不及预期，下游布厂生产基本以消耗节前库存为主，不少厂家原料备货至1-2个月，因此短期补库积极性不高，传导至棉纱端纺企新单少，目前多数企业接单至4月初，后续订单仍有不确定性。订单少、周期短，使得纺企纱线成品也开始缓慢累库，截至3月22日当周，全国主要地区纺企纱线库存为24.3天，周环比增幅8.97%，当前常规品种竞争激烈，尤其是32s品种棉纱，累库较为明显，纺企库存压力逐步加大。但从库存同比情况来看，当前纺企棉纱库存处于近三年中间位置，且从贸易商以及棉纱仓库情况来看，虽然库存多但暂未出现爆仓压力，短期对于棉纱端企业的产销难以造成实质冲击。
图2 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况
布厂开机负荷尚可 但节后出现首降
由于节前布厂接单情况尚可，且部分品种面料制作周期较长，当前布厂整体开机负荷情况良好，积极赶制订单交货。截至3月22日，全国主流地区织布厂开机率62.3%，高于近五年均值，布厂开机维持，棉纱也持续消耗中，但从织布厂开机率环比情况来看，环比下调0.8%，春节后首次出现下降走势，布厂后续订单跟进乏力，产成品多是小批量出货，终端企业因内销市场不佳囤货积极性不高，需求端整体表现弱势。
图3 2020-2024年全国主流地区织布厂开机率
综上，上游内外棉价差倒挂，棉花商业库存去化，成本端对于纱价仍有小幅支撑，下游布厂开机率高于近5年均值但节后出现首降，且纱厂棉纱成品持续累库但同比偏中性，短期棉纺市场多空因素交织。随着4月份的到来，棉纺订单若无好转，下游持续负反馈或将一触即发，棉纱价格仍有进一步下探可能，未来纱布企业的开机及库存变化应是市场关注的重点。
Mysteel农产品2024年4月广东棉纺市场调研邀请函.pdf
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