郑棉期货节后开盘跳空高开，然而多头资金信心不足，主力最高涨至16395元/吨，随后震荡下跌。棉纺企业陆续开工，时至2月下旬，金三银四预期如何？
春节假期间，受美棉出口销售数据强劲、USDA上调2023年度出口预估、下调期末库存预估及技术性买盘等利多因素提振，ICE美棉期价强势上涨，最高价96.42美分/磅。国际棉价大涨氛围下，出现部分轧花企业撤销后点价的操作，由于郑棉期价冲高幅度有限，低于预期值，因而整体销售节奏暂未提速。因近两次USDA发布的美棉周度签约量随期价上涨而下降，资金担忧需求减弱，2月20日美棉期价出现大幅回落，收于91.71美分/磅，跌2.71美分/磅，跌幅2.87%，对国内棉花市场人士信心造成一定程度的影响，郑棉期价维持震荡。
图1 2022-2024年全国棉花商业库存统计
Mysteel农产品统计，截至2月16日全国棉花商业库存总量为459.78万吨，较2023年同期高8.12%。目前2023/24年度棉花加工进入尾声，轧花厂开机率持续降低，日度加工量已不及2023年同期十分之一，另外，棉花进口量相对有限，因此，在经历一段消化时间之后，预计3月下旬商业库存数量或将低于2023年同期。USDA最新预估2023/24年度中国棉花库存消费比为107.71%，相对1月数值下调1.36个百分点，全球棉花库存消费比为74.42%，下调0.63个百分点，整体而言，市场供应不太宽松，2024年开展棉花轮出存在可能。
2024年纺织企业春节假期安排与往年较为一致，春节前后，纺企报价有所上调，2月19日全国环纺C32s出厂价24061元/吨，较节前上涨415元/吨，涨幅1.76%，部分企业反馈下游压价较难达成新订单，当前以生产前期订单为主。2月19日全国新疆机采棉3128B到厂价17294元/吨，花纱价差6767元/吨，纺企接受意愿较低，大部分工厂采购挂单点位低于16000元/吨，棉花流通速度难以加快。
综上所述，目前内外棉价差已出现倒挂，下方存在支撑，轧花企业观望销售，上方仍存在套保压力，短期棉价或呈现区间震荡走势，节后纺织企业订单暂未明显增加，传统金三行情或表现一般。
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