目前北半球棉花持续上市，而国内外棉价持续下跌，市场氛围主要围绕需求不强、下游纺织品服装等去库难度明显等因素发酵。但实际海外市场如何，看看各国数据表现如何。
美国：供需格局收紧，但短期受中国市场影响
图1 2019-2023年度美国棉花供需走势
根据美国农业部11月份报告显示，2023/24年度美国棉花因德克萨斯州增产，导致美国棉花产量环比增加5.9万吨为285万吨；期末库存因产量的增加及国内消费环比减少2.2万吨而增加8.7万吨；库存消费比因期末库存的增加环比上调3个百分点升为22.5%。月度数据对比中，美国市场数据略显利空。
但总体来看，2023/24年度，美国棉花因种植面积的下降以及早期干旱和后期飓风影响，美国棉花单产、总产下降明显，同比分别下降降幅17.58%、9.54%；同步期末库存同比下降24.71%为69.7万吨，；其库存消费比同比下降约7个百分点，棉花新年度供需格局同比再度收紧，且直逼2020/21年度供需格局。
图2 美国15州棉花收割率走势
另外据美国农业部(USDA)每周作物生长报告，本年度美国棉花生长及收获进度较同期水平慢，但逐步追平，美棉上市暂无问题。截至11月26日当周，美国棉花收割率为83%，环比提高了6个百分点，追平去年同期水平，且超过五年均值的79%。如图2所示，美国15周棉花收割率在第47周追平，前期一直较2022年度慢2-4个百分点，目前部分地区降雨令棉花收割工作有所放缓，但其余棉区天气相对适宜。
图3 2023年度美国棉花签约装运情况
而美棉的签约数据目前表现良好，总签约量已经过半，后续关注执行及装运力度。据美国农业部(USDA)报告显示，截止至2023年11月16日当周，2022/23年度美国皮棉总签约量175.75万吨，签约进度完成66.17%；累计装运51.91万吨，装运率29.54%。2023/24年度美国棉花出口目标同比下降4.46%，实际签约较同期低7.11%，较10月差距缩窄20.49%。
从美国棉花自身供需格局来讲，其数据表现相对良好；但因美棉消费依赖出口，远东市场为其主要出口国，其中中国市场棉花价格呈现下跌态势，且内外棉价差缩窄甚至美棉无明显价格优势下，短期美棉花主价格重心跟随郑棉主力下降苗头已经打开。
巴西：供需格局宽松，依赖出口且库存消费比处于高位
图4 巴西棉花供需走势
巴西棉花近2年供需宽松，棉花消化压力较大。根据巴西国家供应公司（Conab）数据显示，巴西目前上市的为2022/23年度棉花，其产量约为317万吨，同比上涨24.3%，主因2022/23年度天气较好，棉花单产同比上升5个百分点；而棉花出口因美国棉花出口冲击及全球需求下降导致同比下降13.87万吨为166.5万吨；期末库存因产量的增加、出口的下降而同步上涨62.7个百分为214.83万吨，库存消费比飙升至十年高位为92%。
另外，市场关注11月前三周大雨对马托格罗索州南半部和巴伊亚州西部处于成熟和收获期间的冬季作物大豆、播种和开始发育期间玉米造成了影响后是否对棉花种植及生产产生不利影响；另外就是巴伊亚州棉区干旱是否对棉花种植产生影响。但目前就巴西国家供应公司（Conab）数据显示，2023/24年度棉花因为粮棉比收益及干旱影响，已经下调了2023/24年度巴西棉花产量4.1%为300万吨；但因期初库存的增加，其供应仍处于近五年高位为519.22万吨；后续虽出口目标上调32.9%为248万吨，库存消费也下降至62%，但仍处于近十年的次高位。
总结而言，巴西近两年供需格局十分宽松，其棉花供应可弥补其他国家棉花短缺的板块；但如果全球棉花消化难度较大的格局下，巴西高产量、高库存的格局将拖累棉价。
印度：封闭运行，短期预计对全球棉花影响不大
图5 印度棉花供需走势
根据印度棉花协会最新公布的数据显示，2023/24年度，印度棉花期初库存为49万吨，产量同比减少1.7%为500万吨，国内消费同比降2.2%为528.7万吨，出口减少67.44%为23.8万吨，期末库存34万吨，库存消费比同比降3个百分点位6%。另外从图5走势可看出，印度棉花期末库存处于近5年低位，供应与需求在2020/21年度高位显现后逐步阶梯式下降，在棉花进出口政策的执行下，目前印度棉花自产自销为主。
图6 印度棉花周度上市情况
另外看从印度棉花价格和上市节奏来看，印度棉花加工厂开机已进入高位，皮棉价格逐步承压。据CAI公布的数据，截至11月27日，2023/24年度印度棉花累计上市73.38万吨，皮棉S-6 M1-5/32报价56000卢比/坎地，周环比降1.4%，月环比降5.4%，年同比降17.8%，随着皮棉的上市及市场销售进度不佳，印度皮棉短期销售压力也较大。
整体来看，供需方面数据表示海外棉花格局各国情况不一，但短期均面临新棉上市供应增加、价格承压问题；长期来看美国及印度存在供需偏紧状态，但南半球是个较好的补充源头，故预计外棉在郑棉及自身格局影响下，短期也难逃下跌态势，长期关注实际种植及消费变化。
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