7月份，棉市高温情绪持续，棉价继续高位运行，原料成本高企，下游纱线利润陷入亏损状态。为调节市场价格，充分发挥宏观调控作用，近期储备棉轮出以及进口棉滑准税配额相继落地，双管齐下，一定程度抑制棉价上行空间。随着新疆天气高温持续，供应端情绪依旧扰动，故事依旧未完待续。
近期ICE美棉上涨，对郑棉有引导作用
图1 2022-2023年郑棉、美棉主连收盘走势
7月27日，ICE美棉主力合约收盘价87.87美分/磅，较前一交易日涨1.13%，较月初涨14.07%。一是受美国主产棉区高温天气频繁，引发市场对于供应担忧，市场看涨情绪发窘。二是内外棉价差顺挂，进口棉价格优势凸显，从近期美棉周度出口装运报告数据陆地棉签约与装运明显增长，纺企对进口棉需求增加。郑棉方面，郑棉主力合约收盘价格17265元/吨，涨0.26%，较月初涨2.86%。近期郑棉期货维持高位震荡态势，棉价上下两难，主要原因，一是近期宏观政策影响，市场供应端压力有所缓解，棉价上行受阻。二是下游纺企维持高开机，负反馈情绪传导有限，加之外盘偏强走势支撑，棉花期货继续高位运行。
供应端情绪扰动，市场继续观望
近期新疆棉花生长进入盛蕾结铃期，棉花长势情况尚可，棉花生长进度加快，但较去年同期晚10-15天，由于近期高温天气频繁，市场减产担忧情绪发酵，加之5月出苗期受降温降雪、霜冻、低温天气影响，棉花受灾程度较严重，或对棉花单产有影响；近年来新疆轧花厂生产线产能逐渐增加，产能过剩问题较严重，若新年度棉花减产配合，籽棉抢收预期偏强。目前市场多头情绪仍偏强，近期持续关注8月份新疆天气情况。
原料价格高企，纱线利润亏损
图2 2021-2023年纺企C32s环锭纺即期利润情况
随着原料价格居高南下，且受下游淡季需求制约，纱价涨幅空间有限。据Mysteel农产品数据监测，截至7月27日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-58.1元/吨，月环比下降108.30%，年同比下降101.87%。原料价格高位震荡，纺企用棉成本增加，下游需求不畅，价格难以向下传导，纱线利润进入状态。目前纺企订单跟进乏力，成品库存有所累积，中间贸易商隐性库存较大。谨慎观望，原料补库积极性降至低谷，棉花消费节奏放缓，需求拖累下，短期棉价上涨动力不强。
综合来看，目前棉花商业库存同比低位，新作减产预期情绪维持，支撑棉价上行。下游需求端淡季氛围浓郁，纺企产销形势弱化，终端纺织服装内销空间不足，外销市场订单萎缩。叠加宏观抛储以及进口棉滑准税配额政策加持下，棉价上行空间受限。短期多空博弈下，棉价继续维持高位震荡，但供应端故事仍未完待续，未来继续关注新疆棉区天气情况。
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