导语：近期随着天气炒作以及库存方面利好逐步降温，叠加需求端淡季特征凸显制约及有关抛储传闻扰动，国内郑棉期货一路减仓震荡下行后逐步在16100-16300元/吨附近寻求新的支撑。当前国内棉花市场观望情绪愈加浓厚，现阶段纺企即期利润虽略有修复，但受下游订单不足影响，纺企开机持续下降，采购皮棉谨慎情绪不减，多刚需补库为主，市场交投略显不足，棉企销售压力亦难减……
图1 2021-2023年郑棉主连走势图
图2 2021-2023年国内3128棉花价格走势图
据Mysteel数据监测，如图1-2所示，近日国内郑棉期货重心下移后暂维持窄幅震荡态势，后续仍待更多消息指引。截止6月28日，郑棉主连小幅上涨15元/吨，涨幅0.09%，收于16330元/吨；现货市场方面，截止6月28日，新疆市场3128B机采棉16850-17050元/吨，手采棉17050-17250元/吨；内地市场3128B新疆机采棉17050-17300元/吨，手采棉17250-17600元/吨，价格小幅上涨；截至6月28日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报15401元/吨；国内3128B皮棉均价报17154元/吨；内外棉价差为1753元/吨。外弱内强格局明显，内外棉价差继续扩大，进口棉优势凸显。
供应方面：据Mysteel调研显示，截止6月23日，棉花商业总库存236.34万吨，环比上周减少9.56万吨（降幅3.89%）。 其中，新疆地区商品棉152.60万吨，周环减少10.89万吨（降幅6.66%）。内地地区商品棉56.29万吨，周环比减少0.42万吨（减幅0.72%）。全国商业库存环比继续减少，但随着传统淡季逐步深入，需求端释放有限，棉花市场整体成交不旺，继续上涨动力明显不足。预计下周全国商业库存将小幅减少。
需求方面：近期棉价震荡回落，纺企观望氛围浓郁，逢低采购原料为主。受高成本及低需求制约，纯棉纱及下游棉纺织造、印染行业开工水平持续下降，自身缺乏新单支撑，成品库存持续增加，部分企业降价出货现象增加，但整体销售仍不见起色。截至6月25日，主流地区纺企开机负荷为82.6%，周环比减幅6.03%，同比增幅49.91%；后续随着淡季逐步深入及天气持续高温，预计纺企开机率或将继续下降，需求端指引持续偏弱，业者对后市信心普遍不足，难以对棉花形成有效支撑。
综上所述：当前棉花供需面指引偏弱，随7月临近，纺织淡季更加深入，下游需求端持续低迷，订单跟进不足，将进一步钳制棉花走势，此外随着内外棉价差持续扩大，进口棉优势愈发明显，预计短期郑棉仍存调整空间，但在新年度减产及抢收预期下，郑棉底部仍存有力支撑。目前场内多空因素交织，望继续关注下游库存消化进度及国内抛储消息指引。
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