导语：自6月份以来棉花市场表现强劲，场内利好消息持续助燃多头信心，郑棉主力合约连破关键点位，期货价格短短几天时间便从15500飙升至16800附近，幅度超1000元/吨，盘中最高触及17070元/吨，继续刷新近一年新高。而反观下游棉纱市场，淡季背景下跟涨幅度有限且成交氛围清淡，与上游棉花形成强烈反差…… 当前在上下游传导不畅，买卖双方僵持之际，笔者认为棉价继续冲高阻力较大。
图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图
截止6月9日，国内新疆棉3128B现货均价为17340元/吨，其中新疆市场机采棉在17000-17250元/吨，手采棉在17200-17400元/吨。内地市场3128B新疆机采棉在17300-17600元/吨，手采棉在17500-17800元/吨。郑棉主连高位震荡，棉企报价仍显坚挺，部分积极销售一口价现货，但市场整体交投情绪偏低，呈现有价无市局面。
图2 2021-2023年全国棉花工商业库存统计
据Mysteel调研显示，截止6月2日，棉花商业总库存274.93万吨，环比上周减少17.3万吨（降幅5.92%）。 其中，新疆地区商品棉191.66万吨，周环减少16.86万吨（降幅8.08%）。内地地区商品棉55.7万吨，周环比增加0.29万吨（增幅0.52%）。整体上看，现阶段国内棉花商业库存较上月有明显减量且低于去年同期，叠加新年度产量下降及抢收预期，供应端利好持续发酵为近期棉价带来强力支撑。
图3 2021-2023年纯棉32s环锭纺纺纱利润走势
截止6月9日，纺企32s纯棉纱环锭纺主流报价持稳于24490元/吨，纺纱即期利润为416元/吨，较前期大幅收缩。近期虽棉价大幅上涨，但纱线价格跟涨幅度有限。部分棉纱报价有所提涨，但下游接受度一般。精梳紧密高支纱订单虽然仍然有支撑，但进入6月以来，新单接续能力也有所下降。棉花涨价向下传导不畅，棉纺企业利润亦持续被压缩，对高价原料补库能力不佳，多谨慎观望为主。
后续来看，棉花虽呈现强势局面，但背后并不是毫无担忧。随淡季逐步深入，下游需求端跟进难有明显改善，新单续接不佳，棉纱及下游坯布跟涨吃力，部分低价货源及常规品种陷入亏损局面，对棉价持续上涨的承受能力已明显不足；而随着压力逐步向上传导，届时或对棉花市场走势形成抑制。
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