导语：近期虽传统纺织服装品需求步入淡季，但一季度以来国内纺织品服装出口数据表现尚可，国内需求亦呈现温和复苏态势，总体呈现淡季不淡的状况。而6月随着淡季的深入，纱线企业对于棉花整体需求或较5月转弱，棉市后续行情如何？现分析如下。
图1 2021-2023年全国棉花商业库存统计
供应端来看， 自5月份以来，棉花市场去库节奏加快。 截止5月26日，全国棉花商业总库存292.23万吨，环比上周减少19.75万吨（降幅6.33%），同比减少72.55万吨（降幅19.89%）。当前整体商业库存数量已低于近两年同期，随着国内商业库存持续去化，棉花虽供应压力减轻，但在内外棉价差逐步修复前提下，国内棉花性价比优势减弱。
图2 2021-2023年主流地区纺企库存情况
需求端来看，淡季逐步推进，市场下游订单跟进乏力，纱厂走货放缓，开机尚处高位，纱线库存略增。据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止5月26日，全国主要地区纺企纱线库存为17.2天，较上周增加0.4天，周环比增幅2.38%。原料库存方面，目前纱线企业棉花平均库存在26.4天，周环比增加0.8天。5月下旬国内郑棉盘面冲高后急速下挫，点价资源优势明显，纱线厂择机积极补库，基本保持近一个月的储备。
新作方面来看，6月处于棉花生长重点时段，天气因素仍需持续关注，近期持续三年之久的拉尼娜现象已经结束，本年度重要气象指标正在向厄尔尼诺现象倾斜，而CPC预计今年6-8月份出现厄尔尼诺的概率接近90%，届时或将为全球带来高温和极端天气。今年以来新疆天气情况明显差于去年同期，棉花长势亦较弱，后期持续关注是否因为天气情况带动一波行情。另外新棉种植面积不及预期、减产预期趋强、成本提升（包括租地、农资、复播、花厂租赁等）背景下，反馈到盘面上来看就是CF2401合约走势将持续强于CF2309合约。
整体来看，当下仍处于旧作时段，叠加淡季背景下，供需基本面来看尚处于供应多于需求的时段，预估6月棉市难有实质性强势利好行情出现，但亦不排除因天气、宏观面带动短期的大幅涨跌，长线棉花市场看涨思路仍然维持。
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