导语：自五月份以来，新年度棉花已经播种完毕，新棉陆续破土出苗，但因前期极端天气侵袭，部分棉田受灾，先后经历2-3次补种，对新年度的棉花单产情况不利。近期疆内天气回暖，天气炒作暂告一段落，市场进入僵持阶段，郑棉主连价格多维持在15500-16000元/吨附近区间震荡，涨跌幅度皆受限。
内外棉价格反弹 但风险亦存
图1 2021-2023年国内外棉价差
上周美农业部发布了新年度棉花供需报告指出，23/24年度全球棉花产量下降，而消费预期回升，供需面指引偏利多，提振市场乐观情绪，期棉顺势反弹至86美分/磅上方，触及三个月高点，国内郑棉亦跟随走高，周五夜盘突破万六关口，收于16245元/吨。但推涨过后，盘面仍面临较大风险，从美棉周度出口销售数据来看，美棉周度出口销售16.05万包，较此前一周减少38.2%，整体表现较前期疲弱， 此外来自天气方面的因素及宏观面的风险也仍需警惕，这些都将制约棉价。
棉花商业库存继续消化 但仍处偏高状态
图2 2021-2023年全国棉花商业库存统计
据Mysteel调研显示，截止5月12日，棉花商业总库存334.04万吨，环比上周减少10.72万吨（降幅3.11%）。 其中，新疆地区商品棉245.80万吨，周环减少13.57万吨（降幅5.23%）。中国棉花商业库存数量在359万吨附近，虽较上周有明显减量且低于去年同期，但因旧作产量偏高，导致国内当前货源供给呈宽松局面。整体来看，近期棉花商业库存虽已进入持续下降拐点，但当前仍处偏高状态，叠加下游传统淡季来临，原料购销热情下降，棉市去库存压力仍存。
淡季背景下 下游纺企需求逐渐走弱
图3 2012-2023年主流地区纺企库存情况
据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止5月19日，全国主要地区纺企纱线库存为16.8天，较上周增加0.5天，周环比增幅3.07%，同比减幅45.10%。纯棉纱市场近期行情大稳小动，因近期纱线提价远不如棉花，厂家虽存一定挺价意愿，但淡季背景下实单压价明显，新单跟进持续性不足。整体来看，纱厂现阶段出货节奏较前期放缓，成品库存暂无明显压力，各品种走势依然分化，高支、紧密纺等价格仍显坚挺，中低支纱线销售则相对困难，对原料基本按小单刚需补库；全棉坯布市场近期行情延续清淡，市场成交不佳，库存量呈增加趋势，部分织厂开机率稍有下调，亦将压力持续向上传导。
持续推涨动力不足 短期趋势性行情难再现
周五夜盘国内郑棉虽继续冲高至万六上方，但Mysteel认为在旧作供应宽松及下游需求转弱背景下，当前棉花供需面尚无持续性实质利好助推，压力犹存，短时的拉涨或难以具备持续性，预计短期棉花市场难有趋势性大行情出现，郑棉期价或维持区间震荡局面。继续关注天气问题对国内外棉花主产区的影响及宏观方面消息做出指引。
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