近期国内棉价小幅上扬，新年度皮棉规模上市后，市场供应充足，但新棉依旧难销，下游消费弱势延续，棉花商业库存继续增加。市场延续有价无市。由于下游订单不足，行情脆弱性渐显，市场焦点开始转向 2022 年度棉花种植意向变化，当前棉花扩种预期相对较强。
国内外棉期价震荡企稳
图1 2021-2022年郑棉主连与ICE美棉花主走势图
据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，近期国内外棉花期货价格走势震荡偏强运行，截止2月24日，ICE美棉花主暂收于121.20美分/磅。近期ICE美棉花主呈震荡横盘态势，主要受累于受美元走强打压，且谷物市场走疲传导到美国棉花市场。加之美棉周度出口销售数据疲弱影响。国内郑棉主连在经过短暂震荡回落后逐渐企稳，暂收于21450元/吨；随着春节后纺企的逐步复工复产，补库预期为棉价提供有力支撑，不过短期仍需关注下游订单情况。受纺织利润依旧亏损态势影响，棉市驱动上行动力不足；加之市场预计金三银四需求可能并不乐观。
全国棉花商业库存逐渐减少
据Mysteel调研显示，全国商业库存环比减少，下游补库需求较弱。截止2月18日，棉花商业总库存465.34万吨，环比上周减少10.41万吨（减幅2.19%）。其中，新疆地区商品棉393.3万吨，周环比减少10.62万吨（减幅2.63%）；内地地区国产商品棉43.07万吨，周环比增加1.08万吨（增幅2.57%）。近期棉花市场交投一般，出疆货运较节前有所增加。当前皮棉现货价格偏强，下游后续订单跟进不足，纺企随用随买，整体产销弱于同期。预计短期商业库存继续减少。
国内外棉价差逐渐收窄
图2 2020-2022年国内外棉价差走势图
据Mysteel农产品数据监测，截止2月24日，美棉M1-1/8到港价暂报21562元/吨；国内3128B皮棉均价下调8元/吨，报23351元/吨；内外棉价差缩窄为1789元/吨。当前市场因宏观情绪紧张，持续窄幅震荡；但棉花因短期供应紧张并成本支撑较强，同步内外棉价格走势联动性较强，故内外棉价差窄幅波动为主。现阶段棉花现货询价积极性有所恢复，但成交相对有限，纺织企业采购仍然谨慎。
综上所述，随着美联储加息预期时间临近，新棉播种预估报告也即将公布，叠加当前下游整体表现较弱，对棉价上涨有较大阻碍；同步市场棉花卖方挺价意愿较强，价格震荡格局明显，后续关注需求变化。预计金三银四棉花价格还将维持震荡态势。
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